中國證券報記者20日獲悉，上交所、深交所正在積極籌備滬深300ETF期權、深100ETF期權等新品種，部分ETF期權新品種已準備就緒，有望于近期推出。

監管層此前明確，完善公募基金投資策略、適時拓展投資范圍，豐富基金產品類型，支持公募基金適度運用金融衍生品等工具以提升組合風險管理水平。基金業人士表示，對衍生品工具的不斷豐富頗為期待，此舉有助于公募基金等機構施展“新技能”，并將吸引大資金進入，促進A股市場進一步成熟。

值得注意的是，消息人士告訴中國證券報記者，未來公募基金的投資范圍雖有望擴大，但應不會超出標準化投資標的的范圍，“非標”應該不會被納入。

衍生品工具有待豐富

目前，上證50ETF期權是A股市場唯一期權交易品種，以50ETF為標的物，推出至今已經運行近四年。數據顯示，11月20日，上證50ETF期權總成交額355.794億元，權利金成交金額7.129億元，合約總成交1407181張，總持倉2465695張。總體來看，上證50ETF期權流動性和活躍度不斷提升，品種趨于成熟。

上海某大型公募基金策略分析師李濤(化名)表示，從對沖工具的角度看，當前機構最需要的是指數期權或個股期權。“舉個例子，機構打算在某個價位買入股票，可以在目標價位賣出看跌期權。如果個股上漲，機構可以獲得權利金;如果個股下跌，機構被迫行權，對于機構來說也就是在目標價格買入。對于指數而言同樣如此。”未來如果推出個股期權，希望首先覆蓋主要指數成分股，偏向藍籌白馬股會合理一點，因為這些股票的定價基礎相對清晰，適合機構操作。

基金研究人士表示，衍生品工具不斷豐富，有助于機構對沖風險，并吸引大資金進入，促進A股市場進一步成熟。從工具的角度來看，美國的共同基金行業可以進行多種策略操作，其投資范圍幾乎相當于我國公募和私募證券投資基金之和。美國市場真正意義上的對沖基金，在中國市場還沒有。

銀河期貨程任重表示，期權可以為機構提供更全面、低成本的市場對沖和保險工具，同時可以嵌套“保險+期權”等多種形式。公募基金等機構龐大體量也會為交易市場帶來更好的流動性及期權市場的健康發展。

對沖風險新技能

對于公募基金投資金融衍生品，一位量化基金經理表示，目前某些公募基金可以用股指期貨對沖，前提是有特殊合約安排。未來如果要將對沖工具大范圍引入公募基金，相關基金的合同需要先行修改，將衍生品納入投資范圍。

嘉合基金衍生品投資部總監余力表示，目前仍有幾方面因素成為公募基金參與期權的潛在障礙：第一，除FOF基金外，公募無法配置ETF，因此ETF期權的行權交割與備兌開倉策略在操作上有一定問題;第二，投資比例上有一定限制，監管規定公募配置期權，未平倉合約權利金支出不超過資產凈值的10%，未平倉合約面值不得超過資產凈值20%，這意味著公募只能套保20%的股票倉位;第三，如果想突破上面比例限制，需申請創新型基金，這一流程一般很長。

程任重表示，期權在公募基金中運用廣泛，在普通股票型基金、量化基金和保本基金中扮演著重要角色。公募基金如果加大對場內期權的投資力度，可采取一些組合策略，以實現長期穩健盈利，這非常符合公募基金資金量大、資金安全性要求高的投資需求。

北京某量化基金經理也表示，對沖品種的增加對量化基金而言是利好，拓展了交易策略，也提高了策略的有效性。“一直很期待，希望能盡快推出新品種。”另一位基金經理表示，有了新品種，對沖股票組合的效果更好;此外，可以做一些跨品種的相對價值交易。

某券商研究員表示：“對沖工具的豐富對于公募基金對沖風險有著重要意義。不過，考慮到相關期權中多為虛值期權，還可以考慮先松綁股指期貨。一方面，股指期貨參與資金量大，流動性更好;另一方面，當前很多股指期貨合約還處于貼水狀態。”

另有公募基金研究員指出：“機構在大勢研判上并沒有明顯優勢，此前公募基金做股指期貨的效果并不太好。利用個股期權或者指數期權對沖風險更好一些，能夠減少一些全局風險暴露，提升市場深度。”

公募投資不會“超標”

對于“適時拓展投資范圍”，業內人士分析，此舉或是向銀行理財靠攏。此前銀行理財新規規定的投資范圍總體上比公募基金大。二者適當靠攏，有助于防范監管套利。

不過，相較于銀行公募理財可以投資非標，接近監管人士告訴中國證券報記者，公募基金的投資范圍料不會超出標準化投資標的，非標應該不會被納入。另有基金研究人士直言，對于非標投資，與公募基金傳統的二級市場投資還是存在較大差異。“公募基金不會輕易跨過去的，即使能投短期內也不敢投。”他說。

業內人士分析，未來公募基金可能向配置類方向發展，推出更多FOF、MOM類產品，以及客戶需求定制類的產品。可以參照私募基金來適度拓展公募基金的投資范圍，分階段來放開，如CTA策略等。

“公募基金受眾很廣，增加投資范圍，可以使普通投資者借助公募獲得更多投資機會。”天相投顧基金評價中心負責人賈志表示，未來可能完善公募基金投資策略，包括REITs、海外投資等。

李濤認為，可以推出公募REITs和商品指數基金等。“對于FOF而言，大類資產配置十分重要。公募REITs和商品指數基金能夠補齊FOF投資的大類資產配置工具，長期看無疑是一個方向。”

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