在國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者、投資人尋找下一個(gè)投資風(fēng)口的時(shí)候，海外成熟的資產(chǎn)配置理念也在逐步進(jìn)入中國(guó)投資者的視野。眾祿基金創(chuàng)始人兼總裁薛峰在接受中國(guó)證券報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)指出，對(duì)比中美投資者投資邏輯、理念及方案差異及對(duì)中國(guó)實(shí)際情況分析后，可以發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)配置理念落地中國(guó)的關(guān)鍵在于“本土化”。

資產(chǎn)配置是大方向

“現(xiàn)在大家知道資產(chǎn)配置，特別是資管新規(guī)出臺(tái)后，市場(chǎng)都預(yù)見(jiàn)資產(chǎn)配置是未來(lái)主要的投資方向。越大的機(jī)構(gòu)越能預(yù)見(jiàn)，銀行、保險(xiǎn)都在做這方面的基礎(chǔ)工作。”在薛峰看來(lái)，資產(chǎn)配置理念在海外市場(chǎng)已經(jīng)相當(dāng)成熟，但在中國(guó)還是一個(gè)新生事物。

薛峰表示，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換過(guò)程中，強(qiáng)調(diào)“去保本保收益，產(chǎn)品凈值化管理”的資產(chǎn)新規(guī)，將把中國(guó)資產(chǎn)配置領(lǐng)域帶入新階段。同時(shí)，資產(chǎn)配置啟動(dòng)的三個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)也支持這一論點(diǎn)：一是人均GDP達(dá)到1萬(wàn)美元，2017年中國(guó)人均GDP是8653美元，預(yù)計(jì)2020年將達(dá)到人均1萬(wàn)美元;二是人口老齡化超過(guò)10%，今年中國(guó)有17%的人超過(guò)60歲，2020年超過(guò)65歲的人群將達(dá)到11.75%;三是個(gè)體駕馭投資的能力，隨著投資領(lǐng)域不斷擴(kuò)展，投資產(chǎn)品日漸豐富，投資難度也在不斷加大。

“它對(duì)未來(lái)的影響不是幾年，而是幾十年，現(xiàn)在是剛起步。”薛峰進(jìn)一步提出，“降低投資風(fēng)險(xiǎn)，獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健收益”是未來(lái)市場(chǎng)投資者追求的一個(gè)大方向。舉例來(lái)說(shuō)，在股市這一投資領(lǐng)域，中國(guó)個(gè)人投資者持有市值高達(dá)40%，而美國(guó)個(gè)人投資者持有市值僅4%——美國(guó)個(gè)人投資者很少直接投資個(gè)股;他們的投資主要集中在退休基金或共同基金，而投資個(gè)股的往往是“收入最高的前20%投資者”。因此，適用于美國(guó)市場(chǎng)的投資方式很難直接套用在中國(guó)，需要的是符合中國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)律和特性的研究與實(shí)踐。

“我們做了12年的資產(chǎn)配置，把美國(guó)所有的模型拿到中國(guó)測(cè)試，選出分析底層的原理，不成功的原因，哪些策略在中國(guó)的效果不明顯，原因是什么。為了選擇可以在中國(guó)適配的模型，我們做了大量本土化的工作。”薛峰說(shuō)，中國(guó)股市能發(fā)展起來(lái)是因?yàn)橛邪駱樱麄兡芡ㄟ^(guò)股市掙錢(qián)，資產(chǎn)配置在中國(guó)還缺少一個(gè)榜樣。美國(guó)是一代人通過(guò)資產(chǎn)配置的方式變成中產(chǎn)階級(jí)，但中國(guó)目前沒(méi)有這樣的榜樣，需要時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證。

核心是長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)

為了落實(shí)資產(chǎn)配置理念的“本土化”，薛峰表示眾祿基金和國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的研究體系也不太一樣，其研究部門(mén)有三個(gè)模塊：一是投資者研究，把投資者搞清楚，他需要什么，資產(chǎn)配置是基于投資者的，研究不清楚投資者，做資產(chǎn)配置是沒(méi)有意義的;二是方法論、策略的研究，在資產(chǎn)配置領(lǐng)域，大數(shù)據(jù)、人工智能方面使用最多，因?yàn)闆](méi)有計(jì)算機(jī)的能力，資產(chǎn)配置這么多參數(shù)、歷史數(shù)據(jù)和預(yù)期判斷沒(méi)法處理;三是產(chǎn)品的研究，涉及到對(duì)具體產(chǎn)品的選擇。

薛峰認(rèn)為，資產(chǎn)配置的體系分為三個(gè)層次：一是戰(zhàn)略性配置，最簡(jiǎn)單的方法是高度宏觀的，明年應(yīng)該投中國(guó)還是美國(guó)，這是最高級(jí)別大類(lèi)資產(chǎn);二是戰(zhàn)術(shù)性投資，比如今年應(yīng)該配中國(guó)A股，戰(zhàn)術(shù)性配置是幫你解決投A股的哪個(gè)行業(yè)，怎么投;第三才是具體產(chǎn)品的選擇，在薛峰看來(lái)，資產(chǎn)配置理念的核心是長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)。“我們做資產(chǎn)配置的主要特點(diǎn)是追求中長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，我是做中長(zhǎng)期的，不是做短期的，沒(méi)有水平每天是漲停板，資產(chǎn)配置解決不了這些問(wèn)題。如果不能有虧損，不是我們的客戶(hù)，是固定收益的客戶(hù)。市場(chǎng)本來(lái)有波動(dòng)，只是我們根據(jù)客戶(hù)的個(gè)人情況、承受波動(dòng)的范圍對(duì)應(yīng)客戶(hù)預(yù)期的收益。”

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