2018年港股市場的整體低迷，令滬港深基金陷入被動局面。數據顯示，滬港深基金去年平均凈值下跌17%，其中僅有3只基金獲得正收益。隨著2018年四季報的陸續披露，基金經理的調倉路徑也浮出水面。

從調倉路徑來看，在風險因素未完全消除的環境下，2018年四季度不少基金經理選擇布局防御性個股，采取“以守為攻”的投資策略。展望2019年，他們認為，從估值水平來看，當前港股市場已極具吸引力和性價比，龍頭公司股票的連續調整為下一步的投資布局提供了良好機會。

偏愛公用事業板塊

2018年市場波動劇烈，“黑天鵝”事件不斷，個股“踩雷”事件頻出。在此背景下，不少基金經理選擇調倉換股至業績更有保障的公用事業板塊。

基金四季報顯示，國富滬港深成長精選股票基金加倉了102萬股中海物業和5.96萬股恒立液壓(601100);景順長城滬港深精選股票基金增持37萬股電能實業;華泰柏瑞新經濟滬港深混合基金加倉了7.4萬股中集安瑞科。

對于2018年四季度的操作，國富滬港深成長精選基金經理徐成表示，他選擇估值相對便宜的板塊，比如公共事業行業類股票，多從自下而上的角度把握個股選擇，重點關注業績增長、質地優良、有核心競爭力，且在市場競爭中能為股東提供價值的公司。

值得一提的是，不少曾受南下資金熱捧的恒指權重股也在去年四季度遭遇了基金的大手筆減持。例如，廣發滬港深新起點股票基金減持20萬股騰訊控股;添富滬港深大盤價值混合基金減持900萬股建設銀行H股;富國滬港深行業精選混合基金賣出100萬股石藥集團。

等待最佳布局時點

在多位基金經理看來，經過一年的大幅殺跌后，當前港股估值已接近2016年的歷史最低水平，部分龍頭企業股票的大幅調整為中長期投資提供了較好的布局機會。考慮到宏觀經濟短期內仍可能出現波動，最佳布局時點或將出現在一季報或年報披露之后。

富國滬港深行業精選混合基金經理汪孟海表示，基于估值正處于十年來的底部區域，從中長期來看，當前市場已經具有吸引力和性價比。

“雖然大部分行業的基本面還沒有見底，但對我們來說，這恰恰是一個挑選好股票的絕佳機會。不過，真正好的時點可能要在一季報和年報出來后才能看到苗頭。”華泰柏瑞新經濟靈活配置混合基金經理稱。

華安滬港深機會混合基金稱，盡管去年四季度PMI和終端需求進一步減弱，但仍然堅信優秀龍頭公司依然有望通過市場份額提升和全球化來實現業績增長，而各行各業也都出現了份額和效益往頭部集中、強者恒強的局面。

在具體投資方向上，恒生前海滬港深新興產業精選混合基金表示，繼續關注估值業績匹配的標的，將科技、金融、消費等板塊作為配置的主線。

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