俗話說，“熊市買新基金，牛市買老基金”，這表明在不同的市場環境下，“輕裝上陣”和“負重前行”的新老基金各有優勢。

今年以來，市場行情持續震蕩上行，主流指數和行業個股也紛紛快速拉升。但一些運氣不好的踏空資金未能享受到賺錢效應，尤其是剛剛成立或完成轉型的次新基金，因未及時建倉而“踏空”或選錯行業被“套牢”，導致凈值漲幅大幅跑輸同類和大盤，甚至告負。

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空倉or風格踏空

截至3月18日收盤，A股主流指數同步走強，上證綜指再度逼近3100點，報3096.42點，漲幅2.47%;深證成指報9843.43點，漲幅3.07%;創業板指報1707.06點，漲幅2.67%。自年初以來，上述三大指數累計漲幅分別為24.16%、35.96%、36.51%。

受益于此，多數權益類基金凈值大漲。Wind數據顯示，截至3月18日，市場存續的股票型和偏股型基金今年以來平均單位凈值漲幅分別為22.63%和20.81%。其中，漲幅超過40%的基金共有39只(不同份額分開計算，下同)。

然而，在行業普漲的背景下，依舊有部分基金(除次新基金)未能跟上大部隊的步伐，凈值漲幅不盡如人意。數據顯示，有575只股票型基金和427只偏股型基金年內凈值漲幅跑輸上證綜指。其中，有42只基金凈值漲幅低于10%，或將踏空這輪市場行情。

值得注意的是，無論是股票型亦或偏股型基金，漲幅在后20名的基金幾乎全部屬于大中型公募旗下產品。且這些基金主要為被動指數、量化等類型，其投資風格主要為藍籌白馬股。比如，工銀瑞信大盤藍籌和廣發穩健增長年內單位凈值漲幅分別為10.48%和9.5%，去年四季度重倉股票多為行業龍頭股，但此前市場熱漲的主角為部分題材股。

此外，雖然部分新成立或剛轉型的次新基金在6個月建倉期，但從其凈值年內漲幅情況來看，多數基金仍處于空倉或者半倉狀態。據《國際金融報》記者不完全統計，目前還處于建倉期的股票型和偏股型基金合計200多只。有60只基金凈值漲幅低于1%，其中有18只基金凈值年內漲幅告負。

比如，于1月3日完成轉型的華潤元大中創100，年內單位凈值漲幅為-1.19%，而中創100指數年內漲幅達到36.82%，由此推測，該基金或仍處于空倉狀態。

獨立財經評論員郭施亮表示，從年初至今，雖然A股市場已有一定的漲幅，但踏空資金并不少，甚至不少機構資金存在踏空的問題。對于猶豫不決的踏空資金而言，似乎在等待著更好的低吸點，但若市場持續逼空上漲，踏空資金反而會不計成本追漲，變相助推市場的加速上行。

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價值投資仍是關鍵

此前，市場持續回暖和熱點題材板塊的強勢拉升，令部分資金瘋狂，也令部分資金猶豫不決。與此同時，有關基金踏空市場的現象也屢見不鮮。

踏空市場不可怕，可怕的是一直踏空并被套牢。

恒豐泰石董事總經理韓瑋在接受《國際金融報》記者采訪時表示，主動基金沒能跟上大盤上漲節奏的主要原因是：基金的重點配置行業表現落后大盤、基金持有的個股漲幅落后、基金倉位太低造成業績落后大盤。如果重倉的個股出現下跌，就可能出現基金凈值漲幅為負的現象。被動基金漲幅落后大盤一種可能是新基金處于建倉期，因倉位太低造成;另一種可能是該基金跟蹤的指數漲幅落后于上證指數，或滬深300指數的漲幅。

至于次新基金，韓瑋認為，次新基金應趁市場回調迅速提升倉位，堅持價值投資，不要追漲泡沫股。泡沫股的急速上漲如同“海妖塞壬的歌聲”，基金經理不應被其所迷惑，要像奧德修斯一樣嚴格約束自我在能力圈之內才能避免失敗，真正抓住A股史上第五次重大投資機會。

那么，基金應如何擺脫踏空的困境?

中信建投證券認為，首先，從行情角度來看，市場短期快速上漲之后一般有兩個結果：一是資金逐步分流到其他方向，二是震蕩轉弱;其次，發揮指數基金的優勢，踏空分為踏空了指數和主流，這兩種情況都可以用指數來彌補;最后，要順應市場趨勢，在趨勢未結束前要學會亡羊補牢。市場的上漲都不是一下就完成的，因此在逼空行情發生后，還要學會把握市場的余溫。逼空行情的發生一般都會伴隨著明顯的主線，因此可以圍繞市場主線去挖掘相應的補漲機會，而不是一味等待，否則等來的機會往往是接盤的結果。

近期，題材板塊的熱炒表現已有些許降溫，而食品飲料、銀行等傳統藍籌白馬股開始輪番崛起。Wind數據顯示，截至3月18日，食品飲料指數年內漲幅已從上周五的28.42%升至36.27%，在28個申萬一級行業指數中排名第五，相比上周上升8名。有業內人士認為，當日(3月18日)A股的上漲或與藍籌白馬股的回暖有關。

川財證券建議，短期以沖高逐步減倉和換倉為主，關注受益于政策和業績的基建、周期等藍籌。中原證券則表示，本周科創板的推進工作也進入到一個全新的階段。預計未來各路資金將繼續圍繞藍籌股以及科創板概念這兩條主線展開新的炒作布局。

記者 夏悅超

關鍵詞： A股 反彈 權益基金