占市場(chǎng)全部基金10%左右的“迷你基金”(資產(chǎn)凈值規(guī)模低于5000萬元)成為了困擾基金公司和行業(yè)的一大難題。“迷你基金”一方面不利于投資運(yùn)作，有可能損害份額持有人利益;另一方面還有可能影響基金公司后續(xù)申報(bào)新產(chǎn)品。

近日中信建投貨幣A/B基金公告稱，基金于2020年4月7日觸發(fā)基金合并情形，接下來將推進(jìn)基金合并事宜。如若能夠成功，這將成為首例“迷你基金”合并案例，為行業(yè)提供一種“迷你基金”的新型處置方式。

華南一位基金公司首席研究員對(duì)券商中國(guó)記者表示，“未來小微基金的處理將成為常態(tài)化，主要路徑包括清盤、轉(zhuǎn)型、合并。對(duì)于基金公司來說，將‘迷你基金’通過轉(zhuǎn)型或者合并的方式保存下來，也是公司管理資產(chǎn)的存續(xù)，對(duì)于‘留守持有人’而言，轉(zhuǎn)型或者合并也是一個(gè)較為有利的方式。”

基煜基金研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“迷你基金”處置的三種方式，從基金公司的角度而言，清盤是下策，轉(zhuǎn)型是中策，合并相對(duì)而言是上策。基金合并將同質(zhì)化嚴(yán)重的同類型“迷你基金”進(jìn)行合并運(yùn)作，一方面對(duì)基金公司是投研和產(chǎn)品資源的優(yōu)化整合，另一方面又盡可能保住一部分資金，相對(duì)而言比清盤或轉(zhuǎn)型的方案更優(yōu)。

中信建投貨幣基金嘗試合并

4月8日，中信建投貨幣A/B基金公告稱，根據(jù)《證券投資基金法》、《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》、《中信建投貨幣市場(chǎng)基金基金合同》的有關(guān)規(guī)定，中信建投貨幣市場(chǎng)基金于2020年4月7日觸發(fā)基金合并情形。

根據(jù)《基金合同》中的約定，基金份額持有人數(shù)量連續(xù)60個(gè)工作日達(dá)不到200人或基金資產(chǎn)凈值連續(xù)60個(gè)工作日低于5000萬元的，基金管理人履行適當(dāng)程序后，本基金將與基金管理人管理的其他基金合并，無需召開基金份額持有人大會(huì)，并將基金合并方案報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)。

數(shù)據(jù)顯示，2019年4季度，中信建投貨幣A的基金規(guī)模曾有過擴(kuò)張，并一度達(dá)到5200萬，高于清盤線。而進(jìn)入2020年后，基金規(guī)模再次萎縮，并于4月7日達(dá)到了連續(xù)60日低于5000萬的條件。這才促使中信建投基金采取進(jìn)一步措施。

而到底是否能夠成功采取合并的方式來處理這只“迷你基金”，依然存在著未知數(shù)。公告稱，該基金將于4月8日按照基金合同的約定推進(jìn)基金合并事宜。但鑒于當(dāng)前實(shí)際情況，當(dāng)基金合并存在困難或進(jìn)行基金合并可能會(huì)對(duì)基金份額持有人構(gòu)成其他不利影響時(shí)，或?qū)⒃诼男羞m當(dāng)程序后，采取轉(zhuǎn)換基金運(yùn)作方式或者終止基金合同等其他措施。

可見，如若合并不成功，那么中信建投貨幣A將采取轉(zhuǎn)型或清盤的常規(guī)方式來處置。

“合并會(huì)涉及到一個(gè)操作的麻煩，如果兩只合并的產(chǎn)品在不同的托管行，則實(shí)施起來就有難點(diǎn)，涉及利益到底存續(xù)在哪家的問題，如果產(chǎn)品都在一家托管行，就容易操作。”上述研究員對(duì)券商中國(guó)記者表示。

基煜基金研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“迷你基金”處置的三種方式，從基金公司的角度而言，清盤是下策，轉(zhuǎn)型是中策，合并相對(duì)而言是上策。實(shí)際操作中，雖然基金公司選擇清盤的比較多，但主要是操作上簡(jiǎn)單易行，但是清盤后此前辛苦募集的資金將被退回給投資者，資金募集的成本、運(yùn)作多年的管理和運(yùn)營(yíng)成本與積累的歷史業(yè)績(jī)都打了水漂，而投資者也無法繼續(xù)得到投資管理服務(wù)，可謂是雙輸?shù)臒o奈選擇。基金轉(zhuǎn)型此前也已有成功的先例，但基金轉(zhuǎn)型更多地適用于基金產(chǎn)品原先的投資范圍和策略不再適合于新的市場(chǎng)環(huán)境，需要對(duì)投資范圍、投資策略等進(jìn)行調(diào)整，這些基金原先并不一定是“迷你基金”。而基金合并將同質(zhì)化嚴(yán)重的同類型“迷你基金”進(jìn)行合并運(yùn)作，一方面對(duì)基金公司是投研和產(chǎn)品資源的優(yōu)化整合，一方面又盡可能的保住一部分的資金，相對(duì)而言比清盤或轉(zhuǎn)型的方案更優(yōu)。

某基金研究中心謝首鵬對(duì)券商中國(guó)記者表示，從投資角度看，合并后基金規(guī)模上升，更有助于基金經(jīng)理能力施展，降低規(guī)模對(duì)投資操作的掣肘。

事實(shí)上，此前已經(jīng)有過基金合并的成功案例。

2019年7月8日，匯添富基金召開相關(guān)基金份額持有人會(huì)議，審議并通過了2只基金合并的議案。此次基金合并完成后，原上海改革發(fā)展ETF的基金資產(chǎn)將與原上海國(guó)企ETF的基金資產(chǎn)合并構(gòu)成新的上海國(guó)企ETF的基金資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)作。

數(shù)據(jù)顯示，合并前，兩只基金的規(guī)模分別在90億與40億元左右;而合并后，匯添富中證上海國(guó)企ETF的最新規(guī)模為120.66億元，運(yùn)作情況良好。

“迷你基金”生存狀況堪憂

市場(chǎng)上的“迷你基金”還有很多，數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)上還有889只基金(不同份額分開計(jì)算)規(guī)模不到5000萬元，其中127只基金規(guī)模甚至不足1000萬元。

而當(dāng)一只基金成為“迷你基金”之時(shí)，也意味著艱難的時(shí)刻來臨了。

以中歐成長(zhǎng)優(yōu)選回報(bào)基金為例，該基金的規(guī)模自2019年Q1后不斷下降，截至2019年12月31日，基金規(guī)模已降至4300萬，低于5000萬的標(biāo)準(zhǔn)線。

規(guī)模萎縮的同時(shí)，它帶給基金管理人的收益也一同萎縮。

根據(jù)其披露的2019年年度報(bào)告顯示，中歐成長(zhǎng)優(yōu)選回報(bào)基金2019年管理費(fèi)收入75.4萬元，且還需要支付銷售機(jī)構(gòu)31萬元的客戶維護(hù)費(fèi)，那便只剩下44.4萬元的管理費(fèi)收入。而對(duì)比2018年，彼時(shí)基金規(guī)模還在1.2億元，管理費(fèi)收入則為145.8萬元。

數(shù)據(jù)顯示，中歐成長(zhǎng)優(yōu)選回報(bào)基金2019年累計(jì)回報(bào)32.59%，同類排名768/1805，排在同類產(chǎn)品的中上游水平。然而，即便業(yè)績(jī)尚可，基金規(guī)模卻依然一降再降。

對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)人士表示，目前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，基金同質(zhì)化嚴(yán)重，這也導(dǎo)致了一些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較弱的產(chǎn)品淪為“迷你基金”。而“迷你基金”增多將直接提高公募基金公司的管理成本，甚至?xí)?dǎo)致有些基金虧錢運(yùn)作。

“迷你基金”過多或影響基金公司申報(bào)新品

除了可能會(huì)造成基金虧錢運(yùn)作，“迷你基金”數(shù)量過多還有可能會(huì)對(duì)基金公司后續(xù)申報(bào)新產(chǎn)品產(chǎn)生影響。

2017年末，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化“迷你基金”相關(guān)監(jiān)管安排的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，《通知》中規(guī)定，“在基金產(chǎn)品注冊(cè)審查過程中，對(duì)于旗下”迷你基金“數(shù)量較多的基金管理人，原則上對(duì)其上報(bào)的產(chǎn)品適用6個(gè)月的注冊(cè)審查期限。普通發(fā)起式基金、權(quán)益類基金暫不納入上述‘迷你基金’計(jì)算口徑。”《通知》還強(qiáng)調(diào)，基金規(guī)模過小，一方面不利于投資運(yùn)作，有可能損害份額持有人利益，特別是在基金承擔(dān)費(fèi)用相對(duì)固定時(shí)，基金規(guī)模越小，持有人承擔(dān)的成本就越高。另一方面，一家公司存在過多的“迷你基金”也在一定程度上反映出投資管理能力的薄弱。

在這樣的背景下，基金管理人大多會(huì)對(duì)“迷你基金”采取清盤或者轉(zhuǎn)型的處置措施。

自進(jìn)入2020年以來，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，已有22只基金進(jìn)行了清算，其中包括2只股票型基金、6只混合型基金、13只債券型基金與1只QDII基金。

而除了清算，也有部分基金采取了轉(zhuǎn)型措施。3月17日，國(guó)泰基金發(fā)布公告稱，旗下國(guó)泰信用互利分級(jí)債券型基金正式轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型后名稱變更為國(guó)泰信用互利債券型基金。

(文章來源：券商中國(guó))

關(guān)鍵詞： 首宗“迷你基金”合并案