文/匯豐晉信基金宏觀策略師 沈超

本周一市場呈現(xiàn)恐慌性下跌，上證綜指跌破3000點(diǎn)，距離2900點(diǎn)也僅一步之遙，背后的原因主要有疫情、匯率、季報(bào)業(yè)績和美聯(lián)儲(chǔ)加息四大因素共同影響：

市場對疫情擔(dān)憂進(jìn)一步加大。疫情影響下多地城市防控加嚴(yán)，制造業(yè)供應(yīng)體系受到一定沖擊，相關(guān)板塊面臨基本面下修壓力。

在國內(nèi)疫情多地散發(fā)、供應(yīng)鏈出現(xiàn)擾動(dòng)以及中美利差倒掛背景下，早盤離岸人民幣再度大幅貶值，市場對資金外流的擔(dān)憂加劇，同時(shí)貨幣政策寬松力度可能受到一定影響。

目前處于一季報(bào)披露期，部分市場權(quán)重標(biāo)的業(yè)績低于預(yù)期，導(dǎo)致市場對一季報(bào)整體較為悲觀。且在疫情影響下，對二季度業(yè)績繼續(xù)持悲觀預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期引發(fā)周五美股大跌。目前聯(lián)邦基金利率期貨顯示美聯(lián)儲(chǔ)5月份加息50bp概率超過95%，6月份加息75bp概率達(dá)到75%，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)度加快引發(fā)全球市場下跌。

短期來看市場仍存在多種不確定因素，業(yè)績等風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)酵程度仍有超預(yù)期的可能，因此短期投資者仍需要防范市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

但如果我們把目光放到一年或者更長的維度，疫情等短期負(fù)面因素終將過去，業(yè)績和估值也終將修復(fù)，短期的擾動(dòng)很難影響行業(yè)和公司的長期投資價(jià)值。當(dāng)前市場的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)處于歷史較高水平，疊加交易情緒等指標(biāo)反映市場可能已過度悲觀，具備相對較高的投資價(jià)值。同時(shí)以新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等為代表的成長板塊長期發(fā)展空間和成長性并未發(fā)生變化，且經(jīng)歷調(diào)整后無論是估值還是投資價(jià)值均具有較高吸引力。同時(shí)，成本上升等短期困擾市場和行業(yè)的因素也有望在二季度或者下半年得到緩解。因此投資者在防范短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也可以開始逐漸關(guān)注市場超調(diào)帶來的長期機(jī)會(huì)。

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