五一期間，美聯(lián)儲(chǔ)加息、國(guó)內(nèi)疫情超預(yù)期反彈、上海疫情社會(huì)面清零，在利空、利好交雜下，5月首個(gè)交易日開(kāi)門(mén)紅，滬指領(lǐng)漲收獲4連陽(yáng)，個(gè)股也是漲多跌少。

市場(chǎng)已經(jīng)到底、希望就在眼前的說(shuō)法也開(kāi)始出現(xiàn)。這直接體現(xiàn)在股票主觀多頭策略私募的倉(cāng)位上，截至4月底平均倉(cāng)位為70%，超八成私募倉(cāng)位超50%，其中已無(wú)私募空倉(cāng)。

然而，正如巴菲特被問(wèn)及“如何抓住投資時(shí)機(jī)”的話題時(shí)，他的回答:“永遠(yuǎn)不要揣測(cè)市場(chǎng)的時(shí)機(jī)。”他還表示：“我們并不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)或經(jīng)濟(jì)的情況而去買(mǎi)賣(mài)，因?yàn)槲覀儗?duì)實(shí)際的情況也不清楚。”

已無(wú)私募空倉(cāng)

融智評(píng)級(jí)研究中心最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，股票主觀多頭策略私募基金的平均倉(cāng)位為70%，相較于3月底上漲3個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，4月底倉(cāng)位結(jié)構(gòu)變化是各個(gè)統(tǒng)計(jì)層級(jí)的管理人共同加倉(cāng)所致。

具體倉(cāng)位結(jié)構(gòu)分布方面，倉(cāng)位在五成及以上的私募基金最多，高達(dá)82.1%，環(huán)比上漲1.1%。這其中21.6%的私募目前處于滿倉(cāng)及加杠桿狀態(tài)，環(huán)比持平。倉(cāng)位在80%以上(不含滿倉(cāng))區(qū)間的私募占比51.5%，環(huán)比上漲1.05%；50%至80%倉(cāng)位區(qū)間的私募占比30.5%，環(huán)比持平。

五成倉(cāng)位以下的私募基金管理人約占18.9%，環(huán)比下降1%。倉(cāng)位在30%以下不含空倉(cāng)的管理人占比8.4%，環(huán)比持平；倉(cāng)位在30%-50%區(qū)間的管理人占比9.5%，環(huán)比上漲1.05%。

值得注意的是，截至4月底已經(jīng)沒(méi)有管理人空倉(cāng)(空倉(cāng)管理人占比下降2.1%)。3月底時(shí)空倉(cāng)的管理人在4月加倉(cāng)后，使得30%-50%倉(cāng)位的管理人占比增多1.05%，同時(shí)原有的30%-50%倉(cāng)位的管理人也選擇加倉(cāng)，使得80%倉(cāng)位以上的管理人占比增多1.05%。

倉(cāng)位的變化對(duì)應(yīng)的是信心的增強(qiáng)。根據(jù)融智評(píng)級(jí)研究中心的數(shù)據(jù)，私募基金經(jīng)理信心指數(shù)繼續(xù)走高，創(chuàng)近一年以來(lái)的新高。對(duì)于接下來(lái)2022年5月份行情，59.5%的基金經(jīng)理持樂(lè)觀態(tài)度。

不再主動(dòng)降倉(cāng)

樂(lè)觀派如聚鳴投資總經(jīng)理劉曉龍，他在2月月報(bào)中做過(guò)一次測(cè)算：按照2018年的估值底部測(cè)算，今年創(chuàng)業(yè)板指底部應(yīng)該是2100點(diǎn)，當(dāng)時(shí)考慮到今年流動(dòng)性好于2018年，所以又上浮10%，也就是2300點(diǎn)。

他在5月的月報(bào)中表示，從全A的估值看，目前比2018年底部只高了不到10%，表明總體已處于底部區(qū)域。不排除由于短期意外因素的擾動(dòng)，市場(chǎng)會(huì)有短期殺跌，但是從概率來(lái)看，目前的位置在未來(lái)兩年取得正收益的可能性非常高。“這代表著，我們將不再會(huì)主動(dòng)降低倉(cāng)位，而開(kāi)始從1-2年的維度考慮，去尋找超額收益的機(jī)會(huì)。”他將會(huì)逐步降低防御型倉(cāng)位，全面尋找成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

今年4月，滬指向下?lián)舸?000點(diǎn)，A股時(shí)隔14年再次打響3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)。在此期間，永安國(guó)富、凱豐投資、石鋒資產(chǎn)、寧泉資產(chǎn)、域秀資產(chǎn)等私募宣布自購(gòu)。截至4月底，年內(nèi)已有18家私募管理人發(fā)布自購(gòu)公告，累計(jì)自購(gòu)金額達(dá)到28.56億元之多。

源樂(lè)晟資產(chǎn)表示，現(xiàn)在MSCI中國(guó)指數(shù)的估值接近歷史最低位、中證500的估值已經(jīng)創(chuàng)了歷史新低、中證800的估值離最低點(diǎn)亦不足10%，站在中長(zhǎng)期維度來(lái)看，市場(chǎng)是處于非常明確的底部區(qū)間了，隱含的風(fēng)險(xiǎn)收益比機(jī)會(huì)更大，不應(yīng)該再過(guò)于悲觀，再加上最高決策層已經(jīng)開(kāi)始對(duì)市場(chǎng)擔(dān)心的問(wèn)題出臺(tái)系統(tǒng)化的解決方案，希望已在眼前。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)《》記者表示，建議投資者要珍惜3000點(diǎn)之下配置優(yōu)質(zhì)股票以及優(yōu)質(zhì)基金的時(shí)機(jī)，因?yàn)槊枯喪袌?chǎng)非理性下跌都帶來(lái)了底部布局的機(jī)會(huì)，而很多優(yōu)質(zhì)龍頭股已經(jīng)遭到了錯(cuò)殺，具備了一定的投資價(jià)值。

仍需等待？

然而，招商基金資深策略分析師黃亮認(rèn)為，從歷史上A股幾次大底的特征來(lái)看，通常是先出政策底，再出市場(chǎng)底，最后是業(yè)績(jī)底。當(dāng)前政策底或已出現(xiàn)，短期反彈后，接下來(lái)市場(chǎng)需要確認(rèn)盈利回升趨勢(shì)，否則市場(chǎng)未來(lái)還會(huì)回撤筑底，那么真正的市場(chǎng)底大拐點(diǎn)便仍需等待。

海通證券表示，目前A股市場(chǎng)大概率已經(jīng)進(jìn)入一輪周期的底部區(qū)域，樂(lè)觀情景下若各宏觀指標(biāo)企穩(wěn)回升，4月或是股市低點(diǎn)，但底部區(qū)域多伴隨震蕩行情，W型底同樣也有演繹的可能，基金投資者不應(yīng)在短期抱有過(guò)多市場(chǎng)能夠迅速回彈的期望。

在4月底宣布自購(gòu)的石鋒資產(chǎn)則認(rèn)為，市場(chǎng)預(yù)計(jì)繼續(xù)尋底，短期尚缺乏反彈積極因素。疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響或?qū)⒋笥谝患径龋髽I(yè)盈利的下行預(yù)計(jì)尚未觸底，短期看市場(chǎng)尚缺乏反彈的積極因素，需要等待更多的政策出臺(tái)。

具體在投資操作上，石鋒資產(chǎn)認(rèn)為，在疫情、俄烏沖突和美債的壓制下，A股市場(chǎng)大概率會(huì)繼續(xù)尋底，在操作上應(yīng)該繼續(xù)“保持謹(jǐn)慎”。

但石鋒資產(chǎn)表示，也需要客觀看待這個(gè)三個(gè)壓制因素，上海的疫情在慢慢進(jìn)入緩和期，5月份后應(yīng)該會(huì)有明顯的改善，俄烏沖突也會(huì)在未來(lái)的不久將進(jìn)入掃尾階段，十年期美債收益率在3%左右也進(jìn)入到頂部區(qū)域了。因此，我們認(rèn)為市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)應(yīng)該也不會(huì)太遠(yuǎn)了。

關(guān)鍵詞： 私募基金 底部區(qū)域 融智評(píng)級(jí)