本周，市場持續(xù)震蕩。上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板 指 全 周 分 別 下 跌1.49%、1.92%、3.2%。私募人士認(rèn)為，二季度市場大概率延續(xù)修復(fù)性行情。經(jīng)過4月的調(diào)整，極端悲觀情緒已充分釋放。5月A股有望逐漸企穩(wěn)回升，但自身因素決定下，市場仍有反復(fù)筑底的可能。

楊德龍 （知名私募人士）：多重政策利好提振市場信心

美聯(lián)儲加息靴子落地。北京時(shí)間5月5日凌晨，美聯(lián)儲在5月份議息會議中確定如期加息50個(gè)基點(diǎn)，并公布詳細(xì)縮表計(jì)劃，六月開始正式實(shí)施。美聯(lián)儲加息縮表是在市場充分預(yù)期之內(nèi)的，所以在該聲明公布之后，美股四大股指均出現(xiàn)大漲，而A股市場也出現(xiàn)了較大幅度反彈。

美聯(lián)儲從3月份加息起就開啟了新一輪的加息周期，也標(biāo)志著之前過度寬松的貨幣政策終結(jié)，這是對美國高通脹的一種反應(yīng)，美聯(lián)儲加息對全球央行的操作都會形成一定的影響。在4月份，多個(gè)國家已經(jīng)宣布提前進(jìn)行了加息，這也是為了應(yīng)對美聯(lián)儲加息帶來的本國貨幣貶值，美聯(lián)儲加息對我國央行的操作也會形成一定的干擾。美聯(lián)儲加息主要是為了應(yīng)對高通脹，而我國在貨幣政策方面保持穩(wěn)健，主要是為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力，所以我國不會跟隨美聯(lián)儲加息，反而可能會適當(dāng)?shù)牟扇〗禍?zhǔn)乃至降息的方式。當(dāng)然考慮到維持人民幣匯率穩(wěn)定，防止資本外流，央行在貨幣制度寬松方面也會保持適度，而不會過度寬松，保持穩(wěn)健的貨幣政策應(yīng)該還是未來央行的取向。由于美聯(lián)儲加息縮表已經(jīng)被市場充分預(yù)期到，所以對A股市場的影響并不大，A股市場更多的是由國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)面、政策面、疫情防控等多重因素影響的。

在上周五中央政治局會議召開，通過多方面的部署回應(yīng)了市場關(guān)切，打消了很多投資者的疑慮，A股市場應(yīng)聲大漲，實(shí)現(xiàn)趨勢反轉(zhuǎn)，從之前不斷下跌探底逐步轉(zhuǎn)向震蕩回升，市場的趨勢有所扭轉(zhuǎn)。在上周市場最低迷的時(shí)候，我建議大家要珍惜3000點(diǎn)之下配置優(yōu)質(zhì)股票以及優(yōu)質(zhì)基金的時(shí)機(jī)，因?yàn)槊枯喪袌龇抢硇韵碌紟砹说撞坎季值臋C(jī)會，而很多優(yōu)質(zhì)龍頭股已經(jīng)遭到了錯(cuò)殺，具備了一定的投資價(jià)值。果不其然，在中央多重政策利好密集出臺之后，A股市場應(yīng)聲而起，市場信心也得到有效提振。

近期支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場穩(wěn)定的利好政策頻頻出現(xiàn)，5月4日晚間，“一行兩會”同日發(fā)聲支持房企合理融資需求，央行表示執(zhí)行好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，及時(shí)優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序。支持剛性和改善性住房需求。銀保監(jiān)會表示，鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行及其他優(yōu)質(zhì)上市銀行有序降低撥備覆蓋率，釋放更多信貸資源。證監(jiān)會表示積極支持房地產(chǎn)企業(yè)債券融資，研究拓寬基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)范圍，適時(shí)出臺更多支持實(shí)體企業(yè)發(fā)展的政策措施。“一行兩會”發(fā)聲支持房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展帶動了房地產(chǎn)板塊的崛起，房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈包括家電等都出現(xiàn)了一定的回升。

除了支持房地產(chǎn)企業(yè)債權(quán)融資的表態(tài)之外，證監(jiān)會召開專題會議，提出要研究深化資本市場改革、保持資本市場平穩(wěn)運(yùn)行、助力宏觀經(jīng)濟(jì)大盤穩(wěn)定相關(guān)工作措施、適時(shí)出臺更多支持實(shí)體企業(yè)發(fā)展的政策措施。證監(jiān)會近期表示積極支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理融資，積極配合相關(guān)部門有效化解房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展，提高國際競爭力。會議要求，扎實(shí)推進(jìn)資本市場全面深化改革。穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，推出科創(chuàng)板做市交易，豐富期貨期權(quán)等市場風(fēng)險(xiǎn)管理工具，加快投資端改革步伐，積極引入長期投資者，進(jìn)一步發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者作用，激發(fā)市場活力。“一行兩會”重磅發(fā)聲，全力維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行，支持房地產(chǎn)等事業(yè)發(fā)展有利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長盤，推動我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，這也有利于提振投資的信心。

在當(dāng)前學(xué)習(xí)價(jià)值投資意義重大，在市場底部敢于布局一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金，等待市場回暖是比較好的投資策略。在市場底部，市場信心低迷的時(shí)候，要看到一些積極樂觀的政策信號，堅(jiān)定對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心，對于政策防控的信心，對疫情防控的信心，以及對資本市場的信心。春種秋收，我相信在市場底部進(jìn)行布局有利于獲得一個(gè)比較低的建倉成本，從中長期來看，春華秋實(shí)，有望抓住經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的成果。當(dāng)好公司被錯(cuò)殺的時(shí)候，也是要再次強(qiáng)調(diào)價(jià)值投資的時(shí)候，學(xué)習(xí)價(jià)值投資不是一句空話，要落實(shí)在投資實(shí)踐中。不斷的通過學(xué)習(xí)巴菲特的價(jià)值投資理念來提高認(rèn)知，抓住投資的本質(zhì)，通過做好公司的股東或者配置優(yōu)質(zhì)基金來抓住資本市場的機(jī)會。

陳遠(yuǎn)壁（知名私募人士）：五月有短線修復(fù)

大方向來看，市場已經(jīng)進(jìn)入震蕩筑底期，整個(gè)大周期還是熊市，但五月則不談牛熊，只談短線修復(fù)。整個(gè)五月大盤上下空間估計(jì)都會有限，能在3000點(diǎn)附近來回折騰出一個(gè)震蕩筑底的區(qū)間就不錯(cuò)，后面不排除再探底，只不過那是下個(gè)月或者是月底才會有的事。暫且先走一步看一步，關(guān)鍵在于短線生態(tài)和情緒的修復(fù)，經(jīng)過極度慘烈的4月后短線生態(tài)和情緒應(yīng)該會不斷走向正常，只要這一點(diǎn)正常了，那短線操作就無關(guān)乎指數(shù)漲跌多少了，而震蕩筑底期跟隨指數(shù)炒股的人則仍是難賺多少錢的。大體而言，修復(fù)就是用時(shí)間來撫平創(chuàng)傷，而非剛從ICU出來就想著天天蹦跳。當(dāng)指數(shù)進(jìn)入震蕩后賺錢靠的不是大勢而是熱點(diǎn)和節(jié)奏，需要精做個(gè)股，而非死多死空。

周五就已經(jīng)是調(diào)整走勢，調(diào)整表面上看是受外圍影響，實(shí)質(zhì)是連續(xù)反彈后的內(nèi)在需求。從周五盤面走勢來看若非外圍帶來大幅低開的話結(jié)局反而可能更慘，因?yàn)榉磸椡局械谋粍诱{(diào)整反而帶來些錯(cuò)殺的低吸機(jī)會，本來反彈已經(jīng)乏力卻還托著不調(diào)整的話才是真正的風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)前面四天的反彈就有很多問題，核心問題在于沒有領(lǐng)漲主線，有的只是各類熱點(diǎn)尤其是超跌板塊的快速輪動，基本上沒有連續(xù)兩天領(lǐng)漲的板塊。沒有持續(xù)的領(lǐng)漲主線就不能說市場已經(jīng)進(jìn)入反彈新周期，超跌反彈對應(yīng)的就是修復(fù)性行情，是修修補(bǔ)補(bǔ)一下再調(diào)整的行情。不過修復(fù)肯定比上個(gè)月的單邊下跌要好很多，若說上個(gè)月是一不小心就大虧的行情，5月對于短線客來說則可能會有一個(gè)黃金交易期。

當(dāng)前不確定的是熱點(diǎn)方向，可能會多變，而非持續(xù)圍繞某一塊猛炒。從之前四天的反彈來看，引領(lǐng)市場的既有基建和消費(fèi)等之前已經(jīng)炒過的熱點(diǎn)，也有跌慘了很久的科技和賽道股。問題是持續(xù)性基本上都比較差，且輪漲一圈后市場一調(diào)整又是輪跌之勢，像周五之前反復(fù)活躍程度最高的基建和消費(fèi)就領(lǐng)跌了。或許真正的持續(xù)性方向還有待時(shí)間醞釀，在那之前就別想著什么錢都想賺，關(guān)注面越廣越難賺錢，不妨多關(guān)注那些反復(fù)活躍度較高的票，多靠節(jié)奏賺錢而非純情緒接力。

當(dāng)前市場熱點(diǎn)大致分為兩大塊，一是有過反復(fù)活躍熱度的建筑+地產(chǎn)等基建、消費(fèi)和醫(yī)藥，二是消息面驅(qū)動或純輪動的超跌反彈。非主升而是修復(fù)性行情的背景下側(cè)重點(diǎn)在能夠反復(fù)活躍的熱點(diǎn)，不需要天天漲，但在強(qiáng)大的政策預(yù)期支撐下哪怕是調(diào)整一下也能夠再起的熱點(diǎn)才能進(jìn)可攻退可守。至于那些輪動類熱點(diǎn)則特別著眼于先手，可能是晚一步就沒有再來的后悔藥可吃了，那哪怕是漲停票再多后手也是難賺錢的，若對題材缺乏第一時(shí)間就能跟進(jìn)的敏銳度的話就寧愿放棄。

當(dāng)下除了疫情外最大的現(xiàn)實(shí)就是穩(wěn)增長，疫情方向的醫(yī)藥醫(yī)療股已經(jīng)是魚尾行情，穩(wěn)增長行情則還有很長的路可以走，可以看長做短，也可以當(dāng)階段性反復(fù)的行情來看待。周五受國常會對疫情的定調(diào)及亞運(yùn)會延期影響，一些人認(rèn)為穩(wěn)增長不再那么迫切，從而穩(wěn)增長方向的基建和消費(fèi)都跌的很慘。那其實(shí)是政策面的誤讀，是錯(cuò)殺，下周很快可能就會迎來糾錯(cuò)的行情，相比較而言當(dāng)前基建的潛力比消費(fèi)又更大些，因?yàn)橄M(fèi)的復(fù)蘇還有待疫情控制后。基建行情不能再局限于傳統(tǒng)基建，而是要傳統(tǒng)基建和新基建兩手抓。傳統(tǒng)基建方向主要是建筑、地產(chǎn)和水利等，新基建則可以看東數(shù)西算、數(shù)字城市等數(shù)字經(jīng)濟(jì)方向。

最后，再強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，市場做多信心的恢復(fù)是需要個(gè)過程的。一輪跌勢后絕大部分個(gè)股技術(shù)面都不好看，從而反彈起來都將面臨著比較大的套牢盤的拋壓，故而反彈不順暢才是常態(tài)化的表現(xiàn)，能持續(xù)逼空上漲的票則是少數(shù)。操作上就要重在調(diào)整或分歧時(shí)低吸，大跌大買、大漲大賣，震蕩期節(jié)奏比方向更重要。如今的短線操作也絕非簡單的數(shù)板模式，絕非想當(dāng)然地追漲殺跌。有重磅新題材時(shí)“大肉”主要來源于龍頭接力，當(dāng)沒有那么多新熱點(diǎn)而是圍繞舊方向反復(fù)做時(shí)，機(jī)會就主要在于核心人氣票反復(fù)做，尤其是分歧時(shí)低吸。

黃智華（資深投資人）：把握大盤 30 日均線趨勢變化

本周僅兩個(gè)交易日，大盤沖高回落。從近期走勢看，滬指4月27日回補(bǔ)2020 年 6 月 1 日上漲啟動缺口2855-2871點(diǎn)部分后呈現(xiàn)抵抗支撐,之后回升，本周四上行回補(bǔ)今年4月25日下跌缺口后略受壓，同時(shí)接近今年3月4日3474點(diǎn)、4月7日3290點(diǎn)、4月14日3240點(diǎn)等階段高點(diǎn)連線，深證成指本周四反彈則差不多上碰今年3月1日和4月1日兩高點(diǎn)連成的下降壓力線。

上述滬指和深證成指階段高點(diǎn)連線與 30 日均線 （滬指目前位于3120-3160點(diǎn)，并不斷下移）為今年以來的下降趨勢壓力線。之前曾指出，30日均線作為滬指（包括深成指、創(chuàng)業(yè)板指）2022年調(diào)整以來的下降壓力線，可作為市場階段強(qiáng)弱的分水嶺，未來如有效收復(fù)，市場才可望扭轉(zhuǎn)下降趨勢，穩(wěn)定性和活躍度或才能增強(qiáng)。

滬指4月27日跌至去年11月10日3448點(diǎn)與今年3月16日3023點(diǎn)兩低點(diǎn)所連成的下降通道下邊處，形成支撐回穩(wěn)效應(yīng)，并跌近2005年以來所形成的一條較為重要的長期上升趨勢成本線，即2005年6月6日998點(diǎn)、2013年6月25日1849點(diǎn)、2019年2月4日2440點(diǎn)等10多年來最重要的底部連線（目前位于2780-2800點(diǎn)一帶區(qū)域，并不斷上移），2020年3月19日滬指跌至2646點(diǎn)就是跌近該長期支撐線而見底，并促成之后近1年的漲勢。

隨著上述下降通道下邊不斷下移與長期上升趨勢成本線逐漸交匯，構(gòu)成下方重要支撐區(qū)，同時(shí)，滬指目前跌至2020年3月下旬至同年6月下旬振蕩筑底推進(jìn)的區(qū)域，體現(xiàn)一定的蓄勢基礎(chǔ)，故估計(jì)即使反彈較反復(fù)，但或也呈現(xiàn)反復(fù)抵抗。

當(dāng)然，30日均線未有效收復(fù)前，市場或仍存在結(jié)構(gòu)性波動風(fēng)險(xiǎn)。市場底的形成或需要有效收復(fù)30日均線，并有待30日均線不斷下移并逐漸回穩(wěn)平移來確認(rèn)。

有關(guān)方面表示，近期金融市場出現(xiàn)一些波動，主要受投資者預(yù)期和情緒的影響。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長潛力巨大，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

大盤跌近長期成本區(qū)和歷史低估值區(qū)間而反復(fù)筑底，也逐漸帶來戰(zhàn)略投資機(jī)會。而從歷史走勢看，大多數(shù)年份市場均存在一波機(jī)會，即使處調(diào)整或整理市道，年中前后往往呈現(xiàn)一波反彈，如2021年7月底至9月中旬就走出一波。

在目前情況下，推動上市公司回購、增持和長期投資者入市是增強(qiáng)投資者信心的重要一環(huán)。未來主板市場或進(jìn)入磨底、筑底過程，“穩(wěn)增長”相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈品種或仍是市場反復(fù)的關(guān)注點(diǎn)。

關(guān)鍵詞： 資本市場 價(jià)值投資 房地產(chǎn)企業(yè)