科創(chuàng)板做市商制度正式落地！5月13日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點規(guī)定》(簡稱《做市規(guī)定》)，明確科創(chuàng)板做市商準(zhǔn)入條件與程序、事中事后監(jiān)管等方面的具體內(nèi)容。同日，上海證券交易所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實施細(xì)則（征求意見稿）》和《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第X號——科創(chuàng)板股票做市（征求意見稿）》，對科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)作出更加具體細(xì)化的交易和監(jiān)管安排。

引入做市商機制是推進科創(chuàng)板制度建設(shè)的重要舉措之一。2019年初，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》明確提出，科創(chuàng)板將在競價交易基礎(chǔ)上，待條件成熟時引入做市商機制。

如今，科創(chuàng)板開市兩年多，市場總體運行平穩(wěn)，各項改革措施成效顯著。最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日，科創(chuàng)板上市公司總計420家，總市值4.45萬億元。2021年，科創(chuàng)板近9成公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長，近7成公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長。

科創(chuàng)板“硬科技”底色鮮明，服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的作用逐步顯現(xiàn)，引入做市商制度的條件已具備，時機已成熟。

引入做市商制度，有利于提高市場流動性和穩(wěn)定性。

做市商制度下，交易是在投資者和做市商之間完成，因此有助于改善競價方式下資者之間的時間和價格不對稱性，特別是在市場信心不足時，通過做市商承當(dāng)證券買賣的雙向報價人，可保證證券交易正常進行，減緩恐慌帶來的“羊群效應(yīng)”對于市場造成的大幅波動。

引入做市商制度，有利于引導(dǎo)市場理性定價，發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)功能。

目前，資本市場主流的交易制度有競價交易制度、做市商制度兩大類。A股市場主要使用的是競價交易機制，國際成熟市場多采取兩種交易方式相結(jié)合的交易制度。

做市商機制的重要作用之一是引導(dǎo)定價以及穩(wěn)定市場價格，做市商作為專業(yè)機構(gòu)，擁有專業(yè)的定價能力，可以綜合市場因素，計算出較為合理的價格，并以此價格為基礎(chǔ)，向投資者提供買賣價格，從而可使定價更為均衡理性，使市場價格發(fā)現(xiàn)功能得以發(fā)揮。

由此來看，做市商制度在提高市場流動性、平抑市場波動，穩(wěn)定市場價格等方面都有積極作用。但是，值得關(guān)注的是，做市商制度只是交易制度的改革和優(yōu)化，并不會帶來公司內(nèi)在價值以及資金面的根本性變化。因此，對于做市商制度的影響也要理性看待。

關(guān)鍵詞： 做市商制度 上海證券交易所 交易制度