A股持續(xù)反彈，讓私募基金管理人們使出渾身解數(shù)，爭(zhēng)先“修復(fù)”凈值曲線。

這個(gè)時(shí)點(diǎn)，股票倉位十分重要，布局重點(diǎn)十分重要，風(fēng)險(xiǎn)控制也十分重要。

但這些都不是全部。

(相關(guān)資料圖)

否則你無法解釋，為什么一些常年反彈靠前的私募管理人今年“拉胯”，但也有一些從來謹(jǐn)慎的大腕今年“火力全開”。

這輪反彈中的“戲碼”，實(shí)在是太多了。

“頭牌”量化反彈迅猛

曾經(jīng)的“量化頭牌”——位于杭州的幻方量化，成為近期反彈最猛的機(jī)構(gòu)。

去年9月開始，由于受托資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張較快，幻方量化的超額收益在百億私募中“墊底”，之后規(guī)模萎縮并退出千億陣營。

今年以來，幻方量化凈值壓力再次凸顯，回撤幅度居前。據(jù)私募排排網(wǎng)，今年4月末幻方主打的中證500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，凈值年內(nèi)回撤達(dá)到25.25%，而同期有百億量化機(jī)構(gòu)收益為正，或凈值回撤不到十個(gè)點(diǎn)。

或許是盈虧同源。5月份開始，幻方的量化產(chǎn)品開始大幅反彈。

4月29日上述產(chǎn)品單位凈值為2.7369，到了6月24日反彈至3.4733，階段性反彈幅度為26.90%，在百億私募陣營中遙遙領(lǐng)先。

有的時(shí)候，風(fēng)格多堅(jiān)持一會(huì)兒就是“業(yè)績(jī)”。

“端水大師”表現(xiàn)不錯(cuò)與幻方相比，上海思勰投資堪稱“端水大師”。

這家機(jī)構(gòu)不僅在弱勢(shì)中表現(xiàn)出色“片葉不沾身”幾乎沒有損失，在4月底之后的牛市里也照樣大漲。

截至6月24日，思勰投資旗下500增強(qiáng)基金年內(nèi)漲幅16.12%，在所有百億級(jí)私募量化機(jī)構(gòu)中領(lǐng)跑。

這種弱市和強(qiáng)市皆有表現(xiàn)的策略，來源何處很令人好奇？

對(duì)此，渠道信息顯示，思勰投資重點(diǎn)是做到了兩個(gè)方面：

1）在市場(chǎng)顯著波動(dòng)之時(shí)，迅速調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，將對(duì)標(biāo)指數(shù)的分散式持倉，切換為高集中度的持倉模式；

2）當(dāng)市場(chǎng)大跌時(shí)凈值跌幅小，并非采用了對(duì)沖工具，而依然保持高倉位運(yùn)作，僅是集中持有抗跌性股票。

“火箭式”產(chǎn)品直接翻倍

量化投資總體還是系統(tǒng)化挖掘alpha的，它們的收益和回撤都相對(duì)收斂。

但與之相比，一家廣州的私募機(jī)構(gòu)，在反彈期直接收益翻倍。

這種alpha累積水平，讓人懷疑它們不是在“挖”投資機(jī)會(huì)，而是在“爆破開采”投資機(jī)會(huì)。

這是一家名為“正圓投資”的廣州私募。

第三方數(shù)據(jù)顯示，自4月26日起至6月末，該機(jī)構(gòu)相關(guān)產(chǎn)品的收益率為114%。兩個(gè)月超過100%的反彈漲幅，在百億主觀私募中居首。

不過，該機(jī)構(gòu)的同一個(gè)產(chǎn)品，在今年4月26日之前曾創(chuàng)下45%的年內(nèi)最大回撤。

業(yè)績(jī)大開大合，原來是投資風(fēng)格使然。

根據(jù)第三方網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)：截至今年一季度末，正圓壹號(hào)位居蘇大維格、愛旭股份、星球石墨的前十大股東行列。

其中，正圓投資的持倉市值最高的股票是愛旭股份，超過2億元規(guī)模。巧合的是，愛旭股份的年內(nèi)低點(diǎn)是4月26日，之后至6月30日出現(xiàn)197%的階段性漲幅。上述時(shí)間段，蘇大維格和星球石墨的漲幅分別為40.4%和38%。

值得一提的是，該私募今年一季度在愛旭股份下跌是加倉操作。

一個(gè)推測(cè)是：愛旭股份在正圓投資的持倉中，占有相當(dāng)比重，甚至不排除相關(guān)機(jī)構(gòu)是近乎“單票”押注。

實(shí)際上，接近“單票式”的持倉模式，在百億私募中并不罕見。

業(yè)內(nèi)最有名的案例就是瑞豐匯邦和金匯榮盛，上述兩家機(jī)構(gòu)在2018年末在貴州茅臺(tái)低點(diǎn)時(shí)進(jìn)入前十大股東，并一直重倉至今，凈值曲線走勢(shì)與茅臺(tái)K線異曲同工。

第三方平臺(tái)顯示：正圓投資2015年成立，實(shí)控人廖茂林對(duì)計(jì)算機(jī)與金融雙學(xué)科知識(shí)體系，對(duì)TMT行業(yè)形成了獨(dú)特完整分析框架，堅(jiān)持價(jià)值與成長(zhǎng)并重等。

“交易老將”亦翻身

資事堂還發(fā)現(xiàn)：多位主觀私募老將的凈值曲線修復(fù)也相當(dāng)“及時(shí)”。

劉曉龍執(zhí)掌的聚鳴投資就是一例。

代表產(chǎn)品在今年5月6日創(chuàng)下30%的年內(nèi)最大回撤，也這是近三年最大回撤值。

5月6日-7月1日，劉曉龍的產(chǎn)品快速反彈，階段性漲幅達(dá)到30%。

聚鳴投資是百億私募，創(chuàng)始人劉曉龍?jiān)螐V發(fā)基金投資總監(jiān)，個(gè)人公募基金管理規(guī)模超300億，曾管理150億的社保基金。

另一位交易能力突出的老將——盤京投資莊濤，在今年4月26日創(chuàng)下五年來最大回撤。之后利用兩個(gè)月時(shí)間，實(shí)現(xiàn)了25%的快速上漲。

上述階段性反彈均在百億陣營中居前，與重倉的成長(zhǎng)股經(jīng)歷巨震后的反彈有關(guān)。

關(guān)鍵詞： 投資機(jī)會(huì) 蘇大維格 量化投資