在跌宕起伏的上半年中，百億級私募業績榜單重排座次。

最新數據顯示，截至6月底，百億級私募今年以來整體回撤接近4%，過半私募處于浮虧狀態。而在浮虧的百億級私募中，多家為曾經的業績冠軍，“冠軍魔咒”似乎在今年上半年再次應驗。

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業內人士表示，冠軍私募往往風格較為鮮明，因此會在A股市場的風格和行業輪動中，階段性業績掉隊。不過，用半年度業績來評判私募的優劣稍顯短期，投資人可更多關注管理人中長期的業績波動情況。

業績整體“回血”

在剛剛過去的6月中，市場企穩反彈，百億級私募業績也得以“回血”。

私募排排網最新數據顯示，6月份有業績記錄的87家百億級私募整體收益為5.41%，其中80家實現正收益，占比高達91.95%。實現正收益的百億級私募中，當月收益超過10%的機構更是高達22家。

至此，今年上半年，有業績記錄的87家百億級私募整體收益回撤收窄至3.85%，其中正收益占比也提升至26.44%。具體來看，上半年玖瀛資產以超過17%的收益成為業績冠軍，洛肯國際、黑翼資產和思勰投資分列第二、第三和第四位，上半年平均收益均超過8%。

“冠軍魔咒”出現

幾家歡喜幾家愁。截至6月底，百億級私募梯隊中仍有64家私募今年以來收益為負，其中浮虧超過10%的機構更是多達19家。

具體來看，今年上半年多家曾經的冠軍私募表現不佳。比如，2021年以近80%的平均收益率奪得冠軍的沖積資產，今年上半年整體回撤超過20%；而去年緊隨其后的亞軍正圓投資同期亦是波動巨大，盡管在市場反彈中收復一定失地，但上半年整體回撤仍接近15%。

私募排排網創始人李春瑜表示，冠軍魔咒是正常的行業現象，原因在于A股市場每年領漲風格和行業不同，而且往往當年強勢領跑的風格和行業，在接下來一年則會陷入調整。冠軍私募之所以業績領跑，大多是自身風格與當年市場風格極度契合，因此很容易在風格轉換時出現較大回撤。

北京一家百億級私募創始人也坦言：“今年前四個月導致產品巨大回撤的原因，在于市場極度的風格變化，即地產股、煤炭股、金融股這類很多年沒有表現過的股票成了市場主流，而公司主要是成長風格，成長賽道遭遇重挫，因此階段性業績‘掉隊’了。”

除了市場風格的變化，規模激增或許也是拖累業績的原因之一。

“不管是主觀還是量化私募，在業績亮眼時會迎來資金的大量涌入，如果其團隊實力無法覆蓋激增的規模，那么業績大概率會出現下滑，比如以靈活調倉、擅長行業輪動著稱的投資人，一下子管理百億資金，一定會有比較艱難、過渡的階段。”一位券商渠道人士直言。

公開資料顯示，去年業績亮眼的沖積資產和正圓投資確實發行速度驚人。中國證券投資基金業協會數據顯示，沖積資產2020年11月才備案，2021年一口氣就發行了47只產品，備案僅一年時間規模就突破百億大關。正圓投資登記備案時間為2015年12月，2021年該私募則發行了129只產品，管理規模突破百億大關。

一位私募研究員表示：“不管是風格變化還是規模激增，私募管理人受到的沖擊可能是短時間的，也可能是不可逆的，因此用半年業績來判定一家私募的好壞過于短視。對于投資人來說，在選擇時可以觀察管理人的中長期業績表現及波動情況，選擇與自己風險偏好相匹配的產品，同時對于規模激增的私募保持謹慎態度，確定其投研實力走在規模之前，再進行投資。”

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