7月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新一期貸款市場報價利率（LPR）：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%，均維持前值不變。

由于本月中期借貸便利（MLF）利率“錨”保持不變，疊加銀行凈息差承壓、報價行缺乏下調加點動力，此次LPR“按兵不動”在市場預期之內。

業內人士稱，未來一段時間，“穩定MLF利率+下調LPR報價”或將是貨幣政策在保持穩增長取向的同時，“兼顧內外平衡”的具體舉措。

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定價“錨”不變疊加銀行凈息差承壓 LPR“按兵不動”

LPR報價是在MLF利率的基礎上加點形成。上周，人民銀行等量續做1000億元MLF，中標利率保持不變。這也是該政策利率連續第6個月持平。

“6月金融和經濟數據顯示，國內經濟活動加快恢復，實體經濟融資需求明顯回暖，信貸結構優化，市場利率維持低位，因而MLF政策利率‘按兵不動’。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。

此外，當前銀行凈息差承壓，使得報價行缺乏下調加點動力，也是LPR保持不變的原因。民生銀行首席經濟學家溫彬稱，二季度以來，在信貸供需有所失衡、存貸兩端雙重擠壓下，銀行凈息差下行壓力進一步加大，短期內LPR報價再次下調的動力不強。

一段時間以來，商業銀行凈息差整體處于下行通道。銀保監會數據顯示，2022年一季度末，商業銀行凈息差為1.97%，降至2%以下，創2017年以來最低。二季度以來，在存款定期化加劇、下調首套房貸款利率下限和大幅下調5年期以上LPR報價等因素的作用下，新發放企業貸款利率和按揭貸款利率調降幅度較大，存款利率下降幅度低于貸款利率，商業銀行凈息差預計仍將呈現下行態勢。

LPR上一次調整是在今年5月，當月的5年期以上LPR曾單獨下調15BP，創下2019年8月LPR改革以來最大降幅。

5年期以上LPR仍有非對稱下調空間

LPR不降無礙企業實際貸款利率持續下行。央行最新數據顯示，6月，新發放企業貸款利率為4.16%，比上年同期低34個基點，創下歷史新低。

銀行仍有動力持續下調實際貸款利率。“7月LPR報價不變，銀行實際貸款利率將保持在歷史低位附近，部分銀行還可能自主下調企業和居民實際貸款利率。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，在經濟轉向復蘇階段，這將有助于提振實體經濟融資需求，推動各項貸款余額增速保持上揚勢頭。

業內人士認為，三季度房貸利率仍有下行空間。除了銀行自主下調居民房貸利率外，通過引導5年期以上LPR報價下行，帶動居民房貸利率全面下調，將是未來穩樓市的一個主要發力點。

溫彬表示，從5年期以上LPR報價看，前期15BP的調降幅度超預期，帶動地產銷售有所好轉；考慮到地產下行和穩增長壓力依然較大，未來5年期以上LPR仍有可能在MLF利率穩定的同時適度下調。

“三季度依然是降低房貸利率的重要時期。”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進稱，房地產市場有進一步企穩和復蘇的空間，尤其是低利率疊加各類寬松購房政策，有助于促進房地產市場向好發展。

專家表示，下一階段貨幣政策操作的重點將是穩住政策利率，著力引導實際貸款利率下行，持續降低實體經濟融資成本，以寬信用鞏固經濟修復勢頭。

王青分析稱，未來一段時間，“穩定MLF利率+下調LPR報價”將是貨幣政策在保持穩增長取向的同時，“兼顧內外平衡”的具體舉措。

“整體上，穩健的貨幣政策繼續采取‘總量+結構工具’，圍繞穩就業、穩物價和防風險，在確保總量合理、平穩增長的同時，加大對薄弱環節和重點領域的支持。”周茂華表示，相關部門將維護存款市場正常競爭秩序，引導銀行金融機構加強資產負債管理，挖掘LPR改革潛力，有效降低實體經濟綜合融資成本，緩解企業經營壓力。

關鍵詞： 貸款利率 銀行凈息差 貨幣政策