近一個月來，債券利率快速下降，大部分品種的利率已經創下今年以來新低。綜合多方面因素影響，業內人士預計，“債牛”基本格局不變，利率曲線或進一步走平。

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多位受訪投資經理表示，目前市場僅“壓平”短端利率，長債成交火爆，長久期利率債或是市場上為數不多仍處于價值“洼地”的債券品種。

一段時間以來，資金利率持續維持低位，債券市場走出一波小牛市。分析人士表示，由于流動性充裕、利率債供給和經濟基本面多方面因素影響，“債牛”基本格局尚未發生變化，預計利率曲線會進一步走平。

特別是最近一個多月，回購利率快速下降，大部分品種的利率已經創下今年以來新低。截至8月5日收盤，DR007加權均價報1.2963%，R007加權均價報1.4368%，均創出兩年多以來新低。與此同時，DR001加權均價于7月27日盤中一度跌破1%。

8月4日，銀行間質押式回購成交額超7萬億元。“寬松的資金面使得套利空間仍存，有力支持后續‘債牛’格局的延續。”一位交易員說。

國盛證券固定收益首席分析師楊業偉表示，8月5日，半年國股轉貼現利率降至1%以下，“一方面是貸款需求有所不足，另一方面是地方債進入空窗期，配套融資需求下降，企業融資需求較6月強勁狀況回落。目前來看，資金面將繼續保持寬松局面。”

中金公司測算，下半年利率債凈增量可能約4.3萬億元，較近兩年同期均值少增約1.6萬億元。“下半年利率債供給下降，但配置力量卻在強化，有可能促使利率曲線進一步走平。”上述交易員說。

業內人士建議，應在策略上適度提升組合久期，長久期利率債或是最后的價值“洼地”。

中金公司固定收益首席分析師陳健恒表示，從經濟基本面和相對價值的雙重框架來看，10年期國債的投資價值仍在：一是長端利率不具備大幅調整上行的核心支撐，即便是債市出現調整，下行幅度偏弱的10年期國債反而可能相對抗跌；二是10年期國債利率雖然逼近階段性低點，但其他利率已經創今年以來新低。

“當前，10年期國債性價比優勢仍存，金融機構仍可適度加長久期，對標當前資金面水平看，10年期國債利率可能重回2.5%甚至更低，加久期仍是下半年債券市場主要的超額收益來源。”陳健恒說。

楊業偉認為，過去一個月短端利率雖然下降幅度更大，但在牛市格局下，長端綜合收益顯著高于短端。長端資產更長的久期決定了其更強的進攻屬性，在市場走強的格局下，長端收益明顯高于短端。“‘債牛’尚未進入尾聲，在這種情況下，加杠桿和加久期依然是占優策略。”他強調。

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