資產質量普遍好轉，盈利能力回升，今年以來上市銀行一直被各方機構看好。然而，A股銀行股獲“掌聲”多，股價整體漲幅卻不高。臨近年末，銀行股這一估值洼地越發吸引機構看好的目光，根據數據統計顯示，近三個月內有24只銀行股獲得機構給予推薦類評級。

機構看好24只銀行股 平安、招行最受關注

具體來看，近三個月內，共有227份研究報告對銀行股表示看好。個股方面，平安銀行、招商銀行2只個股均被20家以上機構評級看好，分別為：25家、23家。工商銀行(18家)、寧波銀行(16家)、常熟銀行(15家)、興業銀行(15家)、北京銀行(12家)、建設銀行(10家)、農業銀行(10家)、光大銀行(10家)、南京銀行(10家)9只個股均被超過10家(包括10家)機構表示看好。

作為機構最為看好的銀行股，平安銀行獲得了包括長城證券、東方證券等在內的25家機構給予“買入”或“增持”等看好評級，其中，東方證券表示，三大核心優勢支撐公司零售業務高增。首先是公司背靠平安集團，獲取高凈值客戶成本較低，又可聯合集團子公司提供全方位財富管理服務，客戶黏性較高。其次，交叉銷售策略有效提升了各類零售金融產品的銷售規模，降低了管理成本。最后，大數據精準服務客戶，降低獲客成本。“對公做精”補短板，對公業務發力可有效增加對公存款沉淀，并引流零售存款，提高存款增速，降低存款成本，提高凈息差。資產質量存量風險不斷出清，公司不斷優化貸款結構，提升房地產相關貸款占比，存量風險正在逐步化解。

招商銀行方面，零售優勢成為機構普遍看好的重要因素，萬和證券表示，招行的生息資產增速近年來高于股份制銀行整體的增速，與國有五大行增速基本同步。同時，招行貸款結構得到優化，公司的貸款不良率持續下降，公司核心一級資本充足率領先于其它股份制銀行。估值溢價明顯，業績表現優于同業，凈利潤增速均高于同業銀行保持在2位數以上，顯示了較好的成長性。此外，招行通過基礎良好的零售業務低成本的負債端而保持了凈息差優勢，當前公司PB1.7倍，預計2019年公司凈利潤仍能維持13%左右的增長，在銀行板塊整體估值修復下股價或仍有繼續上揚的動力。

明年迎估值修復行情 建議超配優質銀行股

今年以來，銀行板塊走勢較為平淡，業績表現整體不俗，但由于上市銀行整體估值嚴重低估，不少分析師對于銀行股抱有很強的樂觀。期待“估值修復”是券商對明年銀行股投資策略的主題。

新時代證券表示，長期來看，隨著政府減稅降費等一系列寬信用措施落地，央行將會繼續調整MPA考核機制，鼓勵商業銀行加大信貸投放來彌補表外非標到期對社融沖擊，貨幣政策轉型有助于修復商業銀行信用風險偏好，推動經濟新一輪高質量發展。銀行板塊將會迎來估值修復行情，建議超配。

廣發證券表示，雖然銀行業景氣度處于下行趨勢中，隨著金融風險高位緩釋，資產質量非線性惡化預期將逐漸消解，疊加理財資金再配置逐步啟動，板塊估值有望修復。考慮到明年流動性環境節奏，預計下半年表現好于上半年。在選股方面，預計2020年負債和資產質量將重新成為核心矛盾。短期建議關注業績穩健、負債端存款優勢明顯的國有大行和優質細分龍頭;中長期建議關注有一定估值溢價，同時維持較好經營業績，高ROE、低不良、高撥備的優質銀行。

平安證券近期發布的研報稱，2020年進一步選擇擁抱息差和LPR脫敏、不良和宏觀脫敏的銀行，兩條選股維度：基于“多層次，廣覆蓋，差異化”政策導向，優選零售基礎扎實、業務落地業績確定性高、議價能力強，同時資產質量優異的銀行;基于市場低風險偏好，從低估值中優選業績穩健、資產質量優異的銀行。(彭妍)

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