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摩根士丹利發表研究報告指，內地汽車行業產能削減推動行業整合，相信豪華汽車經銷商將會首先受惠。該行預期2025至26年經銷商門店加速關店，因新車綜合利潤率于今年上半年已跌至低于1%，對小型經銷商而言不再具吸引力，而車企亦計劃在2026年底前將內地經銷網絡縮減10%至30%，相關整合將有利于財務狀況穩健的經銷商。

該行相信中升控股在經歷四年的下行周期后，終于迎來轉折點。雖然市場憂慮其盈利持續下滑，但該行預期集團2026年盈利將按年反彈67%至40億元，由新車利潤率復蘇、奔馳和問界車型上行周期，及意外維修市場份額提高所推動。同時，資本開支需求下降，意味2026年的預期股息收益率5%仍有上行空間；目標價由15港元上調至21港元，評級“增持”。

該行亦予途虎“增持”評級，預期公司2025至27年盈利年均復合增長率達25%，基于藉應用程序用戶增長與加盟店擴張；目標價由20港元上調至23港元。

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關鍵詞： 摩根士丹利