中國央行在國慶長假的最后一天宣布今年第四次下調存款準備金率。這則釋放7500億人民幣的消息讓不少人精神大振，“穩房價優先”“對股市利好”等所謂“利好消息”立刻充斥朋友圈。

不過，8日中國股市以全盤大跌收盤，上證綜合指數更是下跌104點。央行這次降準，會如何“引流”數千億元巨額資金，貨幣政策走勢又將如何?

釋放的7500億元為什么不能去股市樓市？

央行強調此番與今年前幾次降準一脈相承，仍是“定向降準”，最重要目的，就是把資金引入實體經濟，而不是跑偏到股市和樓市投機中。

中金公司固定收益部董事總經理陳健恒認為，此次央行直接降準1個百分點，降準力度高于前兩次，但不是“大水漫灌”。

中信證券分析師明明也分析說，降準目標明確，就是支持實體經濟，而不是將資金引入股市炒作和樓市投機。從GDP增速、工業增加值和PMI等指標看，當前中國實體經濟確實面臨一定下行壓力，而在金融收縮階段，以民營企業、小微企業為代表的微觀經濟主體融資渠道收窄、融資需求難以得到滿足。總體來說，廣義貨幣增速和社會融資規模增速仍處于較低水平，本次降準仍然以滿足融資需求為目的。

中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅表示，這一次降準有利于進一步支持實體經濟發展。一方面，降準可以為市場提供長期穩定的低成本資金，有利于降低銀行資金成本，同時傳導至實體經濟，降低實體企業的融資成本;另一方面，釋放的增量資金也增加了中小企業貸款的低成本資金來源，緩解企業融資難、融資貴問題。

貨幣政策到底“松”了嗎？

今年以來，央行四次定向降準，前三次分別于1月、4月、7月實施，所釋放的流動性規模分別約為4500億元、4000億元和7000億元人民幣。連續四次釋放巨量資金，這是貨幣政策“松”了嗎?

明明認為，從本次降準政策實施后，預計貨幣寬松的力度仍持續，短期的供給壓力和通脹預期都不構成威脅。

范若瀅分析稱，本次降準所釋放的流動性規模較大，表明中國貨幣政策在堅持穩健中性基調的基礎上邊際繼續放松。

陳健恒認為，央行貨幣政策放松的初衷是改善流動性環境，提振經濟增長。當前，更重要的是疏通貨幣政策傳導機制，這比簡單的貨幣政策放松更為關鍵，具體包括提高銀行資本充足率、適度放松金融監管、財政政策發力等。

人民幣匯率會受壓嗎？

降準是否會加大人民幣匯率貶值壓力?這是不少人的疑慮。

中國央行在宣布新一輪降準的同時專門釋疑：“銀根并沒有放松，市場利率是穩定的，廣義貨幣(M2)和社會融資規模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。”

范若瀅認為，“穩增長”是貨幣政策的主要考慮，但仍需高度關注跨境資本流動情況。回顧美聯儲2015年以來的歷次加息中，中國在今年6月、9月均選擇了不跟隨美聯儲的加息步伐，這表明，中國貨幣政策更重視國內經濟自身的運行情況，“穩增長”是政策主要考慮，政策獨立性日益明顯。但考慮到隨著美聯儲加息、縮表的推進，今年大概率仍有一次加息，中美利差壓力較大，需要高度關注跨境資本流動情況。(完)記者 魏晞

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