近日，東旭光電手握183億元貨幣資金卻兌付不了20億元債務本息的消息引發了市場的強烈關注，這不禁讓人懷疑東旭光電是否會步康得新后塵。

同時，《每日經濟新聞》記者發現，截至三季度末，浙商資管旗下的浙商金惠多增益9號和太平洋證券旗下的太平洋證券紅珊瑚春城1號均持有東旭光電的違約債券，持有市值分別達4000.19萬元和9877萬元。

另外，有知情人士向記者透露，早在半年前，東旭光電向所有投資者承諾的是本月20日兌付。“當時看到他們有大量的應收賬款，即使不能兌付，還有應收賬款可以覆蓋債權。但是到底會如何還是要看明天東旭光電的答復，現在大家確實也很緊張。”

東旭光電不能如期兌付

11月18日午間，有消息稱東旭光電召開臨時會議，宣布暫時沒有資金回售公司之前發行的企業債券，債券回售違約，也沒有實質性的償付方案，引發投資者不滿。

然而，就在市場紛紛猜測之際，上清所當天深夜發布公告稱，2019年11月18日是“16東旭光電MTN001A”“16東旭光電MTN001B”的投資人回售行權執行日及付息日。截至當日日終，上清所仍未收到東旭光電科技股份有限公司支付的付息兌付資金，暫無法代理發行人進行本期債券的付息兌付工作。

《每日經濟新聞》記者了解到，上述兩只債券發行規模共計30億元，本次應兌付20億元。具體來看，“16東旭光電MTN001A”發行規模22億元，本次應付本息合計19.69億元;“16東旭光電MTN001B”發行規模8億元，本期債券應付利息0.41億元。

東旭光電發布公告解釋稱，由于公司資金暫時出現短期流動性困難，造成“16東旭光電MTN001A”“16東旭光電MTN001B”未能如期兌付。公司正在積極籌措資金，并積極與債權人協商，將盡快支付相關本金和利息，最大程度保證債券持有人的利益。

不過，這樣的解釋無法讓人信服，畢竟在9月25日公司就已信誓旦旦地表示已經準備好兌付資金。深交所互動易顯示，9月23日，有投資者向東旭光電提問：“您好!今年11月15日有22億‘16東旭光電MTN001A’行權回售，請問公司是否已準備好償債資金?”對此，公司在9月25日回復：“您好，關于即將到期債券兌付，公司已經準備好兌付資金，感謝關注!”

實際上，2018年以來，擁有大量貨幣資金的康得新、洛娃集團以及金洲慈航等公司陸續發生債券違約。康得新事件后，海通證券姜超團隊在今年2月發布《從康得新債券違約看存貸雙高》，篩選出了部分“存貸雙高”特征比較明顯的債券發行人，東旭光電就位列其中。

記者注意到，東旭光電在今年5月23日回復深交所問詢函時表示，公司2018年末貨幣資金余額為198.07億元，其構成及用途包括募集資金83.97億元、受限資金48.90億元和非受限資金65.20億元。但是募集資金和受限資金是具有指定用途的專項資金，公司真正的儲備資金應該是65.20億元。

此外，國信證券分析師董德志在5月也發布專題報告《財務報表看信用風險系列之：貨幣資金》，其舉例的對象就是東旭光電。報告中分析表示，信用分析時需要對高貨幣資金占比+高資產負債率組合(簡稱存貸雙高)的財務報表保持警覺，尤其是對于民營企業。當然，具備“大存大貸”特點的企業也并不一定存在財務造假，需要進一步分析高貨幣資金存在的合理性。

兩大券商資管計劃“踩雷”

債券違約了，當然是持有債券的投資者最為緊張，而記者了解到，此次持有東旭光電違約債券的就包括浙商資管旗下的浙商金惠多增益9號和太平洋證券旗下的太平洋證券紅珊瑚春城1號。

浙商金惠多增益9號三季報顯示，持有“16東旭光電MTN001A”40萬張，市值約4000.19萬元，市值占凈值比達9.07%。太平洋證券紅珊瑚春城1號三季報顯示，持有“16東旭光電MTN001A”100萬張，市值約9877萬元，占凈值比高達29.84%。有業內人士向記者表示，三季度末到現在，券商資管計劃短期調倉的概率較小，目前浙商資管和太平洋證券應該仍然持有該債券。

值得一提的是，在三季度報告中，上述兩大資管計劃的投資主辦均曾提示風險：浙商金惠多增益9號投資主辦呂曉威表示，民企等融資受限，信用風險依然需要謹慎;太平洋證券紅珊瑚春城1號投資主辦沈賓表示，目前債券投資以謹慎為主。但不幸的是，上述兩大投資主辦還是踩了“雷”。

不過，有知情人士向記者透露，在半年前東旭光電向所有投資者承諾的是本月20號兌付。“當時看到他們有大量的應收賬款，即使不能兌付，還有應收賬款可以覆蓋債權。但是到底會如何還是要看明天東旭光電的答復，現在大家確實也很緊張。”

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