A股將迎來MSCI年內第三次擴容，將于11月26日收盤生效，屆時在MSCI新興市場指數納入因子將從上一階段15%提升至20%。而北上資金已開啟持續預熱模式，自11月以來持續加倉凈買入，并在11月25日凈買入金額創下月內次新高，私募等也在關注其中套利機遇。

業內人士向證券時報·e公司記者指出，由于本次納入資金規模較前兩次增大，流動性壓力也相應提高，可能出現部分公司股價波動，建議投資者予以關注。

A股權重增至3.83%

根據11月份MSCI本次公布半年度調整安排，MSCI新興市場指數成份股中將包括滬深兩市472只股票，其中大盤股244只，中盤股228只。納入完成后，A股在MSCI新興市場指數中權重將增加至3.83%。其中，滬股通標的權重占比相對較高。

外資機構也直言看好A股持續擴容。

貝萊德安碩亞太投資策略主管ThomasTaw在11月25日發布的研報中稱，盡管2019年MSCI已將A股的納入因子從5%提升至20%，不過MSCI納A才剛剛開始;目前在岸和離岸中國股票合計在MSCI全市場指數(MSCIACWI)所占權重僅為4%，尚不及微軟和蘋果兩家公司之和;對于海外投資者來說，MSCI納入A股可能為他們提供了獨特機遇。

MSCI方面最新向媒體表示，研究團隊將收集市場反饋并擇時就明年是否進一步納入A股展開全面咨詢。證券時報·e公司記者也了解到，再度擴大納入，最早要等到明年5月前后;目前外資對后續擴大納入的主要顧慮包括對沖工具有待擴充、中國內地和中國香港交易假期的不同、中外股票交割周期的不同等問題。

綜合各方推算，本次納入帶動的資金配置或將成為歷來MSCI擴容最大力度。

興業證券此前預測，從總量上看，此次MSCI擴容A股將帶來約400億元人民幣的被動增量資金，達到近幾次納入所帶動的資金量的新高。

中金公司也指出，本次資金流入將明顯高于此前幾次納入。據估算追蹤MSCI指數的資金規模，靜態估算本次指數調整對A股的增量資金規模約在2500億元至3000億元，相比今年5月和8月的兩次納入的估算資金流入高出約50%至70%。

資金博弈空間增大

在MSCI年內第三擴容中，新納入的189只中盤股納入因子將一次性提升至20%。

業內人士指出，由于本次納入調整帶動的資金規模大，將較今年前兩次有大幅增加;而新增中盤股整體流動性水平較低，流動性壓力高于今年前兩次納入，尤其對于中盤部分股票，納入后流動性有一定提升，可能出現部分股票的價格波動，投資者應予以關注。

相比生效日尾盤集中配置，主動基金的規模可能是被動資金的4倍，將會在納入前后一段時間均有可能流入。

另外，從北上資金成交數據來看，預熱模式已經開啟。

自8月MSCI二次擴容生效后，MSCI加速凈買入，在9月份達到647億元，刷新單月最高紀錄;11月繼續保持全速加倉，截至11月25日累計月內凈買入已經達到342億元，累計凈買入逼近9000億元關口。自MSCI公布年內第三次擴容成份股名單以來，近八成中盤成份股已經獲北上資金加倉，其中，益豐藥房、韋爾股份、浪潮信息等獲北上資金加倉幅度最高。

從往屆操作來看，被動型資金為了盡可能的減少對于指數的追蹤誤差，通常會選在生效日附近“壓線”操作，緊急配置;主動型資金則配置時點相對自由。所以，一定程度上，MSCI歷次調整A股生效日，往往伴隨A股主要股指提振。但是今年來這一“點金”效益卻頻頻出現異動，資金短線博弈性加大。

據證券時報·數據寶統計顯示，從市場表現來看，去年以來MSCI四次納A，擴容生效當日滬深300指數有三次上漲，平均漲幅1%，銀行地產、食品飲料、農林牧漁行業漲幅最高;其中，5月28日擴容生效時，部分權重股在尾盤三分鐘出現了“直線拉升”，大盤收盤前出現V型反彈。

MSCI方面曾回應將作出改善。MSCI執行董事、中國區研究主管魏震曾在5月底表示，MSCI指數調整生效日，指數基金集體調倉引發A股尾盤異動屬于正常反應;2019年下半年，上交所股票尾盤交易改成和深交所一樣，采取集合競價，有利于被動指數基金準確跟蹤指數。

不過，市場資金也在密切關注背后的套利空間。時至8月27日MSCI擴容生效當日，銀行股等權重股集體下挫，尾盤北上資金凈流入趨勢罕見出現高位回調。據報道，私募正積極捕捉相關擴容生效日帶來的短期套利機會，其中白馬股、中盤股及不少行業的二線藍籌成為關注的焦點。

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