5月25日晚，美團點評 (3690.HK) 交出了2020年第一季度經營成績單。在疫情沖擊下，美團點評一季度虧損17億元，結束了此前連續三個季度實現盈利的歷史。同比來看，美團外賣收入首次出現下滑，毛利率最高的到店、酒店及旅游業務收入大減三成。環比來看這兩項業務的收入降幅更大，其總收入降幅達4 成。但業績公布次日，美團點評股價高開高走，截止收盤漲幅10.41% ， 報 138.9 元 ，收盤股價站上歷史新高。

不容忽視的是，疫情期間美團點評因在外賣業務上高傭金、強迫商家獨家經營等備受非議，加之一季度其交易用戶數和活躍商家數目雙雙環比出現下滑，令人不禁擔憂其業務在受疫情影響的同時，是否也面臨著失去“人心”的威脅。

三大原因致一季度虧損

在疫情爆發前，美團各季度的收入增速都在40%以上。但今年一季度，受疫情影響，美團點評營業收入同比減少12.6%至168億元(人民幣，下同);調整后凈虧損2.163億元，但虧損倒是同比收窄了79.4%。

細分各領域業務來看，一季度美團點評餐飲外賣收入94.9億元，同比下滑11.4%。到店、酒店及旅游 收 入 30.95 億 元 ， 同 比 下 滑31.1%，這也顯示出，相比外賣，疫情期間到店、酒店和旅游業務受到的影響更嚴重。

交易額方面的數據也映證了這點。一季度美團餐飲外賣交易金額715億元，同比下滑5.4%，餐飲外賣交易筆數為13.75億筆，同比下滑17.3%。而國內酒店間夜量為4200萬，同比腰斬，下滑45.5%。

此外，包括共享單車、網約車、小額貸款等在內的新業務收入則同比小幅上漲4.9%。

值得一提的是，美團于去年二季度開始首次實現盈利后，隨后在三季度、四季度也實現盈利，且趨勢不斷向好，相較同比數據，環比數據的變化能更直觀地反映疫情對于美團業務造成的“截流式”的影響。

一季度美團總收入環比下降4成，總虧損 17 億元，環比下滑221%。其中餐飲外賣虧損7088萬元，去年四季度為盈利4.82億元;到店、酒店和旅游業務盈利6.8億，環比下滑70.8%，新業務虧損13.64億元，環比虧損幅度略有加大。其經營現金流量凈額也由去年四季度的31億人民幣轉為-50億人民幣。

從三大業務的盈利數據中其實可以看出，為美團整個公司貢獻利潤最多的是到店、酒店及旅游業務，而在今年一季度旅游業幾乎停擺的情況下，到店和酒店業務的盈利大幅下滑在情理之中，這也成為美團盈虧的勝負手。而外賣既不是美團盈利的主力，也不是虧損拖后腿的那一個，卻是美團最受關注、疫情期間最受非議的業務。拖后腿的新業務則一直在“燒錢”。

商戶數和用戶數雙雙下滑

事實上，美團的業績變化只是眾多公司受疫情影響的一個縮影。雖然美團預計，2020年余下的時間，包括持續的疫情防疫、消費者對線下消費活動的信心不足以及商家關閉的風險會持續對其業務造成影響，但長遠來看，疫情總會過去，經濟活動總會恢復，民眾吃喝玩樂的需求總會恢復增長，美團的業務也會隨之恢復。并且疫情也加速了餐飲的線上化，對于美團來說是長期利好。但美團在疫情期頻頻因為提高傭金比例、強迫商家二選一等行為，引得各地商戶和餐飲協會紛紛“揭竿而起”抗議美團，這些或將為美團日后的經營埋下一些隱患。

財報數據顯示，今年一季度美團交易用戶數4.48億，活躍商家數目610萬，與去年同期相比，均為上升。但與去年四季度相比，雙雙出現了下滑。去年四季度，交易用戶數為 4.51 億，躍商家數目 620萬。一季度環比上個季度分別減少了200萬和10萬。

而在2019年各季度，美團的交易用戶數和活躍商家數目從未出現下滑，幾乎分別保持了千萬級別和十萬級別的正增長。而今年一季度的雙雙下滑，是由于疫情期間消費者出于安全考慮點外賣的熱情下降?而商戶是否受到疫情影響出現倒閉，或者是部分商戶無法承受其高傭金率轉而投向其它平臺?

此外，盡管美團表示其在疫情與餐飲業商家密切合作，及時更新產品及經營協助他們實現數字化，為商家提供一系列的返傭、補貼、免費流量支持等，但其返還的傭金，商家并不能提現，而是只能繼續在美團平臺上使用。也就是說，除非要繼續做線上營銷和流量推廣，否則商家的成本并沒有降低。而體現在業績報表上即是，美團線上營銷上的收入出現了同比正增長。

數據顯示，一季度美團外賣業務實現傭金收入85.64億元，相比去年同期99.20億元的水平下滑;但其在線營銷服務則為9.2億元，相比去年同期7.6億元的水平上漲21%。這或許也映證了美團在疫情期間其返傭政策的“誠意”受到質疑的原因。

不過，業內人士也指出，在線營銷服務正是美團未來重要的發力方向之一，它將使得平臺從單純的抽取傭金向更多元的收入方式轉變。疫情期間，美團推出流量紅包，給新商家7到14天的定向引流，這都是為了持續推進在線營銷，推進數字化服務。

而其競爭對手也在這個方向上開足了馬力。今年3月支付寶在合作伙伴大會上宣布要從金融支付平臺升級為數字生活開放平臺，3年內聯合5萬家服務商，幫助4000萬商家完成數字化升級，餓了么背靠阿里經濟體，將與美團展開更為激烈的競爭，這也加劇了美團面臨的不確定性。

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