肉牛核心種源自給能力一直是我國肉牛產業發展中亟待加強的薄弱環節，近年來頻頻引入海外優質種母牛的鵬都農牧(002505)， 除了在云南布局千億肉牛產業，瑞麗50萬頭屠宰加工廠也已投產，緬甸跨境肉牛產業也在推進中，活牛進口+本地育肥+屠宰深加工的活牛進口產業鏈已打通。西南證券認為，規模效應隨產業發展而逐步體現，公司的經營能力顯著增強。而業內預計，明年牛肉價上漲預期較強，未來龍頭上市公司有望迎來戴維斯雙擊。

供需缺口近300萬噸，國內牛肉價格堅挺

2020年，在非洲豬瘟與新冠肺炎“雙疫情”因素的影響下，牛肉產品的消費替代功能及營養價值功效逐漸顯現，國內牛肉消費需求強勁。

但中國的產能卻嚴重不足。據權威機構發布的數據，中國2020年生產牛肉650噸，消費牛肉950萬噸，缺口將近300萬噸，目前這個問題主要靠引進國外牛肉來解決。

因此，國內牛肉價格一直堅挺。相較于豬肉價格的大幅波動，去年牛肉市場售價全年維持高位運行，且每月均高于歷史同期價格。有行業人士預測，明年下半年豬肉價格有望見底，豬肉的替代肉類價格也會開始上漲。

對于國內養牛的公司來說，意味著盈利水平的大幅改善。以鵬都農牧為例，其盈利主要來自三個方面：能繁母牛的盈利、育肥牛的盈利、屠宰場的盈利。

在能繁母牛方面：犢牛出售價15500元，扣除母牛6個月飼養成本、犢牛6個月飼養成本、配種凍精費等，預計平均凈利7114元/頭。

在育肥牛方面：育肥需要381天，育肥牛從230公斤育肥到723公斤，買進成本15500元/頭，飼養成本每天18.23元，預計盈利6713元/頭。

在屠宰加工方面：育肥牛重723公斤，胴體屠宰率57%，屠宰后重412公斤;按每公斤75元推算，牛胴體收入30908.2元，加上副產品可達6000元/頭，屠宰成本188元/頭，預計凈利4759.9元/頭。

鵬都農牧計劃5年內引入120萬頭能繁母牛

雖然面臨政策力挺和漲價預期的雙重利好，能享受紅利的中國肉牛企業并不多，這是因為國內肉牛規模化程度較低，2019年肉牛行業TOP20的集團總量占我國牛總存欄的0.5%。行業壁壘高，行業集中度也較低，意味著提升空間大。《推進肉牛肉羊生產發展五年行動方案》規定，到2025年牛羊肉自給率保持在85%左右，而我國目前的牛羊肉自給率只有40%-50%。

在國內養牛行業中，養牛規模較大的A股上市公司主要有三家：鵬都農牧、ST天山(天山生物)、福成股份。不過，福成股份的肉牛養殖業務占比并不大，且近年向屠宰深加工環節方向發展;ST天山扣非凈利潤已經連續6年虧損，去年還因信披違規被證監會立案調查;鵬都農牧目前正在發力擴大肉牛規模，且從澳洲、南美洲引入優質肉牛種牛的規劃正在有序推進。

據機構預測，鵬都農牧計劃今年引種能繁母牛10萬頭，明年23萬頭，5年引種120萬頭，預計到2025年達到230萬頭能繁母牛，220萬頭育肥牛。

鵬都農牧總裁沈偉平預計，今年上半年進口的牛在明年上半年就產生效益了，小牛、育肥牛到明年年底可以出欄了，可以進入到屠宰。現在六個月斷奶的犢牛已經出來了，再養個12個月就可以出欄了。

西南證券預測，根據目前公司肉牛引進的情況，以及對于其21年引入10萬頭種牛，2022-2025年平均每年引入23萬頭的假設，第一年引入能繁母牛的產能將于次年有所體現，預計2021-2023年公司肉牛業務銷量增速150%/350%/250%，規模效應隨產業發展而逐步體現，經營能力增強，2021-2023對應毛利率分別為35%/65%/67%。

解決原材料難題，鵬都農牧全產業鏈成型

目前國內肉牛養殖行業的發展制約因素較多，主要是土地、環保和區域性的飼料三個方面。此前云南飼養肉牛的飼料多是從東北拉過來的玉米，高昂的運輸成本和玉米價格的上漲，成了制約中國肉牛行業發展的重要因素、

目前，國家海關批準在云南四個口岸從緬甸進口飼料。云南本土資源疊加青貯飼料進口資質，使得云南就成了中國最有優勢的肉牛養殖區，鵬都農牧也在行業中擁有了獨特的成本優勢。

在解決飼料端難題 之外，鵬都農牧還同步布局下游的屠宰業務，瑞麗鵬和屠宰廠占地2500畝，年屠宰產能可達50萬頭，是目前中國肉牛屠宰加工最大產能，借此將屠宰、深加工、渠道等業務打通。此外，投資的緬甸跨境肉牛產業也在推進之中。

鵬都農牧的“云南省千億肉牛產業布局”也接踵落地。云南省未來已經將肉牛產業列為八大產業的核心產業之一。

目前，鵬欣集團的全產業鏈布局逐步成型，從飼料種植、加工到養殖到屠宰加工，養殖涉及農業，屠宰涉及工業，銷售涉及商業，農工商一體化。未來在產銷兩旺的預期下，鵬都農牧有望享受量價齊升的雙重紅利。

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關鍵詞： 農牧 價齊升 迎量