終點(diǎn)舞臺上，壓軸嘉賓阿修羅樂隊(duì)用一首《永遠(yuǎn)的快樂》點(diǎn)燃了雨中都江堰的夜空，這是2018年成都搖滾馬拉松的現(xiàn)場一角。

2019年2月13日，距離廣州花都搖滾馬拉松還有十天的時(shí)間，萬達(dá)體育集團(tuán)正緊鑼密鼓的準(zhǔn)備即將來臨的賽事。

與此同時(shí)，萬達(dá)體育集團(tuán)也踏上了美國IPO的征途。

據(jù)2月12日消息，萬達(dá)體育已就上市事宜向美國證券交易委員會(huì)遞交申請文件，預(yù)計(jì)今年上半年可以完成上市，集資額介乎3億至5億美元。

花旗集團(tuán)、德意志銀行和摩根士丹利參與該項(xiàng)上市工作，但消息表示，三間機(jī)構(gòu)對上述事宜均未有回應(yīng)。

實(shí)際上，王健林在一個(gè)月前的萬達(dá)年會(huì)上就曾透露過：“萬達(dá)體育和傳奇影業(yè)都要開展資本運(yùn)作，今年要出成績。”

觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體隨后向萬達(dá)方面求證，據(jù)接近萬達(dá)的人士表示，既然在年會(huì)上提了，那應(yīng)該是有這件事，但具體的操作進(jìn)度不太了解。

從2014年登陸港交所，到637天的短暫駐足后退市，再到萬達(dá)商管的“風(fēng)雨回A路”，以及如今的體育集團(tuán)赴美IPO，對王健林來說，“上市”這個(gè)詞或許是這三年以來最難跨過的一道坎。

萬達(dá)上市鐵人賽

“鐵人三項(xiàng)是高強(qiáng)度的耐力性競賽項(xiàng)目，十分考驗(yàn)運(yùn)動(dòng)員的體力和意志力。”

成立于2015年的萬達(dá)體育，主辦的賽事類型最著名的正是“鐵人三項(xiàng)”，所謂“三項(xiàng)”則包括游泳、自行車與長跑。

縱觀萬達(dá)的資本路，鐵人三項(xiàng)運(yùn)動(dòng)員所需具備的耐力、體力以及意志力也正是王健林與萬達(dá)所需要的。畢竟從2016年完成私有化退市的三年里，萬達(dá)經(jīng)歷了商場上的“至暗時(shí)刻”，要走向賽事的終點(diǎn)還有一段漫漫長路。

2014年12月23日，萬達(dá)商業(yè)(后更名為“萬達(dá)商管”)在香港聯(lián)交所上市，但市值表現(xiàn)遠(yuǎn)不如內(nèi)地A股上市的房地產(chǎn)企業(yè)。

彼時(shí)，問鼎中國首富的王健林難于容忍自己一手創(chuàng)造的商業(yè)帝國被資本市場低估，2016年9月20日，萬達(dá)商業(yè)從港股退市，轉(zhuǎn)而踏上回A的征程。

從港股私有化退市時(shí)，萬達(dá)商業(yè)曾引入投資者，并簽下了對賭協(xié)議，承諾在2018年8月31日前回A上市，否則萬達(dá)集團(tuán)將以年利率12%向境外投資者和年利率10%向境內(nèi)投資者回購全部股權(quán)，本息合計(jì)超過300億元。

顯然，兩年回A的約定早已逾期，但王健林在2018年初已向馬化騰、張近東、劉強(qiáng)東、孫宏斌借來了340億元，暫時(shí)解決了對賭的危機(jī)。

2018年1月29日，萬達(dá)集團(tuán)發(fā)布消息稱，騰訊控股作為主發(fā)起方、聯(lián)合蘇寧云商、融創(chuàng)中國和京東340億元入股萬達(dá)商業(yè)，收購萬達(dá)商業(yè)香港H股退市時(shí)引入的投資人持有的約14%股份。

但王健林在為萬達(dá)商業(yè)引入340億元的戰(zhàn)略投資的同時(shí)，也與這四大巨頭簽署了新的對賭協(xié)議，承諾萬達(dá)商業(yè)要在2023年10月31日前完成上市。

據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體查閱證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的消息，截至目前，萬達(dá)商業(yè)在A股IPO排在67位，審核狀態(tài)為“已反饋”。

無疑，萬達(dá)商業(yè)的回A路依舊道阻且長，但萬達(dá)體育赴美IPO的消息則近了一步。

2月12日，有媒體報(bào)道稱，萬達(dá)體育已就上市事宜向美國證券交易委員會(huì)遞交申請文件，預(yù)計(jì)今年上半年可以完成上市。

消息透露，萬達(dá)此次上市的體育資產(chǎn)將包括Infront Sports & Media AG(瑞士盈方體育傳媒)，以及World Triathlon Corp(世界鐵人公司)，這兩家公司由萬達(dá)于2015年分別以10.5億歐元和6.5億美元的價(jià)格收購，而今成為了萬達(dá)體育集團(tuán)最為核心的資產(chǎn)包。

雖然有重量級資產(chǎn)包加持，萬達(dá)體育上市依舊是一場艱難的拉力賽。

數(shù)據(jù)顯示，2018年全年，萬達(dá)文化集團(tuán)收入692.4億元，完成年計(jì)劃的101.3%，同比增長9.2%。其中，體育公司收入88.3億元，同比增長22.9%。而2019年，萬達(dá)文化集團(tuán)計(jì)劃收入743.1億元，而體育公司則計(jì)劃收入85.1億元。

實(shí)際上，萬達(dá)體育的體量與其他業(yè)務(wù)相比并不算大，但王健林卻不走尋常路，選擇在發(fā)行成本與維護(hù)成本較高的海外上市。對此，有分析師表示，國內(nèi)企業(yè)到美國上市會(huì)相對容易一點(diǎn)，上市的門檻較低，并且更容易對接國際的資本市場。

該分析師同時(shí)提到，如果企業(yè)做得不夠大，到外地上市同樣會(huì)面臨發(fā)展比較困難的情況。

IPO前情后續(xù)

在今年的年會(huì)上，王健林曾著重提及：“萬達(dá)體育和傳奇影業(yè)都要開展資本運(yùn)作，今年要出成績。”

2月11日，萬達(dá)電影公告再次調(diào)整重組方案，傳奇影業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)作步伐也隨著重組的一次又一次調(diào)整而擱置下來，而體育集團(tuán)作為萬達(dá)輕資產(chǎn)模式的又一“小目標(biāo)”，則被提上日程。

自2017年末，關(guān)于萬達(dá)體育上市的消息不斷傳來。此前有媒體報(bào)道稱，萬達(dá)體育有意在港交所上市，而此次再度出傳來赴美IPO的消息。

實(shí)際上，不斷調(diào)整與追逐上市的途中，萬達(dá)也在不斷出售旗下的各項(xiàng)資產(chǎn)。

2017年7月，萬達(dá)以438.44億元的價(jià)格將萬達(dá)文旅項(xiàng)目91%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)，并將77個(gè)酒店以199.06億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給富力地產(chǎn)。

隨后，電影、體育、文旅、保險(xiǎn)、金融……大量資產(chǎn)被舍棄，萬達(dá)徹底走上了輕資產(chǎn)的道路。

數(shù)據(jù)來源：觀點(diǎn)指數(shù)整理

一連串的資產(chǎn)處置動(dòng)作后，坊間不時(shí)傳來“現(xiàn)金流危機(jī)”、“輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型過猛”的質(zhì)疑。

近幾年來，短貸長投遭遇到資本的管制，加之環(huán)境的變化，萬達(dá)開始了這一攬子的資產(chǎn)處置計(jì)劃。另一方面，也是王健林口中一直強(qiáng)調(diào)的“去地產(chǎn)化”。

早在2017年萬達(dá)商業(yè)選擇回A之時(shí)，王健林就已看到很少有地產(chǎn)公司能夠成功在A股上市，彼時(shí)，他表示：“萬達(dá)不希望被劃歸到房地產(chǎn)板塊，房地產(chǎn)公司上市發(fā)行幾乎處于停滯狀態(tài)。”

在今年的年會(huì)上，王健林更是明確的提出，房地產(chǎn)行業(yè)有兩個(gè)比較大的缺陷，一是房地產(chǎn)是強(qiáng)周期性行業(yè)，好幾年差幾年，在周期變化中很多企業(yè)死掉;二是房地產(chǎn)現(xiàn)金流不長遠(yuǎn)，房子不是快銷品，很多人買一套房子住一輩子，甚至傳承幾代人。

在“去地產(chǎn)化”的語境下，文化集團(tuán)則成為了萬達(dá)的“頭號目標(biāo)”。數(shù)據(jù)顯示，2018年，萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)收入占集團(tuán)總收入的32.31%，成為最大的收入來源，而影視集團(tuán)與體育集團(tuán)又是文化集團(tuán)的“重頭戲”，自然成為了要做出成績的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。

2018年全年，“去地產(chǎn)化”的萬達(dá)錄得收入2142.8億元，完成年計(jì)劃的101.6%，與2017年相比，同比下降5.7%。

以地產(chǎn)起家的萬達(dá)，在“去地產(chǎn)化”的路上，恐怕還是會(huì)面臨“重”與“輕”的平衡問題，萬達(dá)成功轉(zhuǎn)型上市依舊長路漫漫。

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