近期A股市場掀起一波新股破發(fā)潮，與之相對應(yīng)的是，網(wǎng)上投資者打新熱情也明顯下降。

第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，11月份和12月份進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行的公司有效申購戶數(shù)的平均值均在1170萬戶左右，與最低谷的1月份數(shù)量接近。今年以來的網(wǎng)上申購情況，呈現(xiàn)出兩端低，3~5月份是高峰期(4月份是最高峰)，之后逐次下降的趨勢。

而科創(chuàng)板的網(wǎng)上申購情況則與A股其他板塊相反。網(wǎng)上有效申購戶數(shù)高峰期在10月份，6月底和7月份網(wǎng)上發(fā)行公司的申購數(shù)量則集中于戶數(shù)低的區(qū)間。

多方業(yè)內(nèi)人士對此分析認(rèn)為，上述申購情況是受到了發(fā)行節(jié)奏、市場行情、政策方向等因素的影響。

投資者打新熱情下降，與近期新股頻頻破發(fā)也有一定的關(guān)系。在業(yè)內(nèi)看來，科創(chuàng)板新股破發(fā)，這是市場化定價(jià)的必然結(jié)果;A股其他板塊出現(xiàn)破發(fā)以及拉漲停板數(shù)量減少，可能與市場低迷有關(guān)，一級市場定價(jià)過高，二級市場打新、炒新缺乏動力。

零風(fēng)險(xiǎn)打新已成為過去式，業(yè)內(nèi)人士提醒，投資者當(dāng)前打新需要更加謹(jǐn)慎，精選打新標(biāo)的，并進(jìn)行更為深入的研究。

網(wǎng)上投資者打新熱情下降

近期，滬市主板的浙商銀行(601916.SH)在上市首日開盤5秒便破發(fā)，郵儲銀行遭到逾6億元的棄購，12月4日科創(chuàng)板出現(xiàn)首只發(fā)行當(dāng)日就破發(fā)的股票——建龍微納(688357.SH)。

新股破發(fā)潮來臨的背后，則是投資者打新、炒新熱情的下降，這從網(wǎng)上有效申購戶數(shù)上有一定的反映。

截至發(fā)稿，今年以來，除科創(chuàng)板外的A股市場共有116家公司進(jìn)行了網(wǎng)上發(fā)行，這其中郵儲銀行以888.2002萬戶的有效申購戶數(shù)墊底，且是唯一一家申購戶數(shù)在1000萬戶以下的公司。網(wǎng)上有效申購戶數(shù)在1500萬戶以上的有4家，從高到低依次為亞世光電、日豐股份、青農(nóng)商行、鴻合科技;有效申購戶數(shù)在1400萬戶以上的有9家。大部分公司的網(wǎng)上有效申購戶數(shù)集中在1200萬戶~1400萬戶區(qū)間，合計(jì)共有74家，占比64%;申購戶數(shù)在1000萬戶~1100萬戶區(qū)間的有4家。

對應(yīng)具體的網(wǎng)上發(fā)行時間來看，申購戶數(shù)在1500萬戶以上的4家公司網(wǎng)上發(fā)行時間均在今年上半年，2家在3月中旬、1家在4月下旬，還有1家在5月上旬;申購戶數(shù)在1400萬戶以上的9家公司中，除1家在9月上旬網(wǎng)上發(fā)行之外，其余的8家公司網(wǎng)上發(fā)行均是在今年上半年，其中4家在4月份、2家在3月份、2月份和5月份各有1家。

以網(wǎng)上發(fā)行的時間來看申購戶數(shù)的整體趨勢變化，呈現(xiàn)出兩端低，3~5月份是高峰期，之后逐次下降的趨勢。

今年4月份是高峰期，有14家進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行，這些公司的網(wǎng)上有效申購戶數(shù)均在1300萬戶以上，平均申購戶數(shù)為1390.77萬戶;其次為3月份，有10家公司進(jìn)行了網(wǎng)上發(fā)行，申購戶數(shù)均在1200萬戶以上，平均申購戶數(shù)為1366.81萬戶;第三個平均申購戶數(shù)在1300萬戶以上的是5月份，有9家公司進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行，申購戶數(shù)均在1200萬戶以上。

今年6月份~10月份進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行的公司有效申購戶數(shù)的平均值也均在1200萬戶以上，不過是逐次減少的趨勢。11月份和12月份進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行的公司有效申購戶數(shù)的平均值則均在1170萬戶左右。今年1月份是最低谷，平均申購戶數(shù)為1153.45萬戶。

而科創(chuàng)板的網(wǎng)上申購情況則與A股其他板塊相反。目前，科創(chuàng)板完成網(wǎng)上發(fā)行的公司共有66家，網(wǎng)上有效申購戶數(shù)前10位均是在10月份進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行的公司，9月份和11月份網(wǎng)上發(fā)行的公司的申購數(shù)量則位居中間段，6月底和7月份網(wǎng)上發(fā)行公司的申購數(shù)量則集中于戶數(shù)低的區(qū)間，且這兩個月的發(fā)行情況呈現(xiàn)出發(fā)行越晚申購數(shù)越多的情況。

科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者數(shù)量和配售情況也是一樣，10月份和11月份處于高峰期，6月底和7月份處于低谷期。

當(dāng)前打新需注意什么

“非科創(chuàng)板公司網(wǎng)上申購的高峰期在3~5月份，是因?yàn)楫?dāng)時市場走勢比較好，4月份市場漲到3200多點(diǎn)，一個比較高的點(diǎn)，所以當(dāng)時市場投資者的申購熱情比較高，而1月份是整個市場最低迷的時候，所以1月份的申購比較低。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向第一財(cái)經(jīng)記者分析稱。

他同時稱，科創(chuàng)板公司的網(wǎng)上申購情況則是因?yàn)?月份開板交易，到9月份和10月份之時在科創(chuàng)板上市的公司數(shù)量越來越多，所以出現(xiàn)當(dāng)時科創(chuàng)板打新申購數(shù)比較多。

東北證券研究總監(jiān)付立春認(rèn)為，今年以來，A股市場網(wǎng)上打新是受到了發(fā)行節(jié)奏、市場行情、政策方向等因素的影響，而科創(chuàng)板與A股其他板塊的網(wǎng)上打新有一定的互補(bǔ)關(guān)系。

投資者打新熱情下降與新股破發(fā)是相互作用的結(jié)果。

“新股破發(fā)其實(shí)說明了現(xiàn)在新股發(fā)行更加市場化，與市場大的環(huán)境以及新股詢價(jià)、定價(jià)機(jī)制有一定關(guān)系。”楊德龍具體稱，最近破發(fā)的一類是科創(chuàng)板的公司，科創(chuàng)板實(shí)施注冊制，市場詢價(jià)的價(jià)格可能會比較高，這就導(dǎo)致一旦上市，就有可能破發(fā)，因?yàn)槎▋r(jià)就已經(jīng)充分反映了大家對它的預(yù)期;另一類是近期上市的一些大的銀行股，因?yàn)殂y行股的市盈率往往都是10倍左右，離23倍市盈率的上限相差很遠(yuǎn)，相當(dāng)于市場化定價(jià)的模式，這些銀行股在上市之后，由于市場低迷，所以破發(fā)也在情理之中，特別是一些銀行股比較大，可能在上市的時候，對于市場資金面也會形成一定的壓力。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新也表示，科創(chuàng)板新股上市首日破發(fā)屬于正常現(xiàn)象，這是科創(chuàng)板新股定價(jià)市場化的必然結(jié)果，這與成熟市場的國際慣例一致。

對于其他A股板塊新股出現(xiàn)破發(fā)、拉漲停板數(shù)量減少的情況，董登新認(rèn)為，這可能與整個市場比較低迷有關(guān)，網(wǎng)上的投資者可能相對悲觀，網(wǎng)下詢價(jià)的機(jī)構(gòu)仍然樂觀，從而導(dǎo)致一級市場定價(jià)過高，二級市場打新、炒新缺乏動力。

“新股破發(fā)才能夠倒逼定價(jià)重心下移，能夠把新股的定價(jià)向價(jià)值回歸。”董登新稱。

那么在目前的形勢下，該如何打新，打新需要注意什么呢?

“這時候更考驗(yàn)專業(yè)的研究能力。”付立春認(rèn)為，目前打新需要謹(jǐn)慎，需要更加的精選和專注，對擬上市公司進(jìn)行更為深入的研究。

董登新提醒稱，投資者應(yīng)該具備風(fēng)險(xiǎn)意識，零風(fēng)險(xiǎn)打新的時代基本已經(jīng)終結(jié)了，一級市場和二級市場的收益風(fēng)險(xiǎn)越來越對稱，也就是說打新炒新和投資二級市場舊股票的收益風(fēng)險(xiǎn)越來越靠近，再不能用過去盲目打新、瘋狂炒新的心態(tài)去對待新股和次新股，要謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎。

關(guān)鍵詞： 打新 投資者