雖然上市公司分拆境內(nèi)上市的規(guī)定僅強(qiáng)調(diào)了“A拆A”，并無(wú)分拆目的地的硬性要求，但是目前多數(shù)上市公司還是更多地將目光投向了去年7月22日開(kāi)市的科創(chuàng)板。

繼中國(guó)鐵建提出分拆上市預(yù)案并相中科創(chuàng)板之后，上海電氣成為第二家披露“A拆A”預(yù)案的上市公司，也是地方國(guó)資首單分拆上市。該公司擬將控股子公司上海電氣風(fēng)電集團(tuán)股份有限公司分拆至上交所科創(chuàng)板上市。此外，筆者注意到，在分拆規(guī)則正式落地前后，不少上市公司在滬深交易所互動(dòng)平臺(tái)與投資者交流中提到計(jì)劃分拆子公司上市，且首選科創(chuàng)板。

上市公司分拆是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的重要手段，有利于公司理順業(yè)務(wù)架構(gòu)，拓寬融資渠道，獲得合理估值，完善激勵(lì)機(jī)制，對(duì)更好地服務(wù)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有積極意義。筆者認(rèn)為，多數(shù)上市公司分拆子公司上市“首選科創(chuàng)板”其實(shí)是一種必然。

首先，分拆上市規(guī)則的快速落地，與設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制高度相關(guān)。

去年1月份，經(jīng)黨中央、國(guó)務(wù)院同意的《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》明確，“達(dá)到一定規(guī)模的上市公司，可以依法分拆其業(yè)務(wù)獨(dú)立、符合條件的子公司在科創(chuàng)板上市”。這也是去年底分拆上市規(guī)則落地的先期制度基礎(chǔ)。

也就是說(shuō)，分拆上市規(guī)則的“先天基因”就有著科創(chuàng)板痕跡，也有著一定程度的“科創(chuàng)板定制感”。

其次，上市公司分拆出來(lái)的資產(chǎn)，大多具有“科創(chuàng)屬性”。

從監(jiān)管部門的介紹來(lái)看，上市公司之所以有分拆上市的訴求，主要是因?yàn)樯孀阈碌漠a(chǎn)業(yè)，而這些新型產(chǎn)業(yè)往往對(duì)應(yīng)著“三高”——高科技、高精尖、高新產(chǎn)業(yè)。對(duì)于上述“三高”企業(yè)而言，堅(jiān)守科創(chuàng)定位、為科創(chuàng)企業(yè)量身打造估值坐標(biāo)的科創(chuàng)板，無(wú)疑是特別適合的上市目的地。

第三，目前科創(chuàng)板的上市門檻最具優(yōu)勢(shì)，五套可供選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)包容了多類特殊情況。

去年10月份，證監(jiān)會(huì)副主席李超在“第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)資本市場(chǎng)助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展論壇”上指出，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制具有較強(qiáng)的開(kāi)創(chuàng)性和突破性：一是突出科創(chuàng)定位。主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科創(chuàng)企業(yè)。二是企業(yè)類型更加多元。科創(chuàng)板設(shè)置了多套上市標(biāo)準(zhǔn)，允許未盈利、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)和紅籌等類型企業(yè)發(fā)行上市。三是基礎(chǔ)制度更加市場(chǎng)化。從實(shí)施效果看，相關(guān)制度安排提升了資源配置效率，初步經(jīng)受住了市場(chǎng)考驗(yàn)。

筆者認(rèn)為，目前“A拆A”剛剛起步，上市公司的操作思路相對(duì)類似，科創(chuàng)板對(duì)被分拆資產(chǎn)有著較高吸引力。隨著資本市場(chǎng)深改漸次落地，分拆上市更加百花齊放，未來(lái)多層次資本市場(chǎng)將為分拆上市提供更多的展示舞臺(tái)。

關(guān)鍵詞： 分拆上市