近段時間以來，公募機構在新股網下配售中表現積極。公募排排網最新統計數據顯示，上周（2月2日至2月8日），共有104家公募機構參與了3只A股市場新股的網下“打新”，合計獲配股數為6873.42萬股，獲配總金額達到10.23億元。其中，公募機構的累計獲配數量占到回撥機制啟動后，網下最終發行總量的59.15%，成為新股網下配售的主要參與力量。

引導資金流向優質企業

具體來看，中電科藍天科技股份有限公司（以下簡稱“電科藍天”）因其在航天領域的稀缺性與高成長性，吸引了較多公募資金布局，公募機構參與該股網下配售合計獲配金額達5.68億元，共獲配5997.35萬股，占網下最終發行總量的59.96%。資料顯示，電科藍天作為中國電科旗下的電能源核心平臺，業務聚焦宇航電源、特種電源等，此次IPO（首次公開募股）募資將主要用于宇航電源系統產業化建設項目。

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緊隨其后的是易思維（杭州）科技股份有限公司（以下簡稱“易思維”），公募機構參與該股網下配售合計獲配金額為3.81億元，對應股數為681.06萬股，占網下最終發行總量的54.56%。資料顯示，易思維專注于工業智能視覺領域，是一家集機器視覺產品的設計、研發、制造及應用于一體的高新技術企業。

此外，安徽林平循環發展股份有限公司（以下簡稱“林平發展”）也受到公募機構青睞，公募機構參與該股網下配售合計獲配金額為0.74億元，共獲配195.00萬股，占網下最終發行總量的52.76%。資料顯示，林平發展深耕循環造紙領域，主要從事包裝用瓦楞紙、箱板紙產品的研發、生產和銷售。該公司一直重視環境保護、節能降耗工作，現已成長為集廢紙利用、熱電聯產、綠色造紙于一體的資源綜合利用企業。

深圳市融智私募證券投資基金管理有限公司FOF基金經理李春瑜在接受《證券日報》記者采訪時表示，公募機構積極參與網下“打新”傳遞出多重積極信號：第一，新股定價更趨合理，“打新”收益具備一定的確定性，能夠在市場震蕩中起到增強收益、平滑波動的作用；第二，公募“打新”資金多集中于“硬科技”、先進制造等領域，既體現出對實體經濟和產業升級方向的支持，也有助于引導長期資金流向優質成長企業；第三，長遠來看，反映出機構資金對A股市場韌性和長期價值的信心，推動市場向機構化、規范化方向發展。

在上周參與網下“打新”的公募機構中，有19家機構獲配金額超過1000萬元。其中，易方達基金、南方基金和工銀瑞信基金獲配金額均突破1億元，分別為1.30億元、1.11億元和1.04億元；富國基金、華夏基金、招商基金等機構的獲配金額也均超過6000萬元。

李春瑜認為，頭部公募機構在網下“打新”中表現突出，主要得益于其具備的綜合優勢：在資金與賬戶層面，管理規模較大、具備A類投資者資質，在現行網下配售規則下往往獲配比例更高；在投研能力上，研究覆蓋面廣、估值定價體系成熟，報價準確度和入圍率較高；在策略執行方面，報價策略系統化，參與效率和穩定性更強。

策略轉向“精準優選”

當下，公募機構網下“打新”策略也在因時而變。

珠海黑崎資本投資管理合伙企業（有限合伙）首席戰略官陳興文向《證券日報》記者表示，當前，公募機構網下“打新”策略正從廣泛參與轉向精準優選。一方面，公募機構加強基本面研究，關注企業成長性、行業景氣度與估值合理性，通過內部評分模型篩選標的；另一方面，“打新”策略從“單一打新”轉向與資產配置聯動，結合市場環境和產品風險偏好動態調整參與比例，部分機構通過戰略配售等方式鎖定優質項目的長期收益。同時，隨著量化工具應用不斷深入，部分機構也在借助大數據分析歷史定價、市場情緒和博弈行為，提升報價科學性。

對于未來如何進一步提高公募機構網下“打新”定價的準確性，陳興文認為可從五個方面著力：一是深化產業鏈研究，透過財務數據研判企業的技術壁壘、競爭格局和業績實現路徑；二是建立動態估值體系，綜合運用絕對估值和相對估值方法，并結合市場流動性、投資者結構等因素動態調整報價；三是加強市場情緒監測，通過輿情分析、資金流向等工具捕捉二級市場預期，避免定價偏離；四是推動跨機構協作，與產業資本、賣方研究機構等深度合作，打破信息“繭房”，并可借助人工智能輔助建模提升決策效率；五是完善風險管理框架，設定報價偏離閾值與止損機制，平衡收益與風險。

在陳興文看來，定價精準度的提升，本質上是公募機構“研究深度+數據廣度+決策理性”的系統性提升，唯有透過表象形成差異化認知，才能在市場化發行中把握更具確定性的收益。

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