A股持續回落

上周A股持續回落，收出五連陰，上證綜指繼續縮量下行，下跌主力主要是中小盤科技股，上證50指數雖然也有回調，但是仍是近期最強指數。從中期趨勢上看，大盤回落至前期震蕩區間中間點位，技術指標超跌，指數或處于小級別調整狀態，市場下周大概率超跌反彈。策略上建議關注疫情后復蘇相關的大消費板塊。

港股震蕩上行

(資料圖片僅供參考)

港股方面，恒生指數周內累漲0.73%，自10月底以來恒生指數反彈超30%。匯豐晉信海外投資總監、基金經理程彧表示，近兩日海外市場波動較大，帶動港股市場震蕩加劇。當前利好港股的因素包括入境隔離政策優化，以及預期1月上旬通關，邊境放開的節奏預期漸近；北京近兩日線下人流量有較好恢復。同時平臺經濟繼續有政策暖風，證監會推動企業境外上市制度改革實施，加快平臺企業境外上市綠燈案例落地。

表一：上周各指數漲跌幅

數據源：Wind，截至2022年12月23日

行業普跌 消費者服務表現“一枝獨秀”

周內行業普跌，僅消費者服務板塊錄得正收益，隨著疫情管控放開和國家促消費大方向明確，大消費板塊有望持續受益。此外，傳媒、食品飲料和銀行跌幅較小。跌幅榜上，電子跌近6%，領跌市場，電力設備及新能源、鋼鐵、建筑、煤炭、石油石化均跌超5%。

圖一：消費者服務板塊“一枝獨秀”

數據源：Wind，中信一級行業分類，截至2022年12月23日

上周重要資料及事件

中央經濟工作會議釋放重要信號 擴大內需成重中之重

中央經濟工作會議12月15日至16日在北京舉行。會議分析當前經濟形勢，部署2023年經濟工作。關于明年經濟工作重點，中央經濟工作會議作出一系列重要定調。

匯豐晉信宏觀策略分析師 沈超全面解讀：

本次會議最重要的變化是政策重心將從供給側轉向需求側，從過去“堅持以供給側結構性改革為主線”轉變成“把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來”。在歐美經濟面臨衰退的2023年，外需邊際走弱或難以避免，擴大內需將成為明年穩經濟的重中之重。

（1）宏觀政策研判：2023年財政政策強調“加力提效”，整體仍有望保持積極。2022年財政政策重點是“減稅降費”，2023年是則強調“優化組合赤字、專項債、貼息等工具”。通常來說，財政貼息一般會與產業政策結合，比如設備更新、技術改造進行貼息扶持。貨幣政策表達為“精準有力”，預計明年貨幣不會大水漫灌，但仍會保持相對寬松的流動性。同時更多配合財政政策，進行精準的結構性扶持。

（2）市場信心提振：本次會議顯示明年國家對穩增長的信心明顯提升，有利于提高市場對疫后經濟回升的信心，提高市場的風險偏好。目前市場風險溢價處于高位，源于市場信心仍不足，看好后續市場信心提升帶來的風險溢價回落，市場有望實現估值修復。

（3）投資機會展望：從本次中央經濟工作會議來看，或可重點關注以下三方面機會：

a) “促消費”相關的消費板塊投資機會。會議強調“把恢復和擴大消費擺在優先位置”，消費將成為明年政策扶持的重點和穩增長的核心。

b) “保交樓”相關的地產鏈機會。會議強調房地產平穩發展和改善性住房需求的支持，而“保交樓”是房地產行業回暖的前置條件。

c) “保安全”相關的自主可控板塊機會。產業政策強調發展與安全并舉，產業安全將成為明年政策重點扶持方向。

下周重要關注點

11月工業企業利潤

關鍵詞： 市場信心 一枝獨秀 重中之重