節(jié)前火熱的市場行情點燃了投資者對于兔年市場行情的預期和熱情。但在節(jié)后首個基金交易日，港股卻迎來了“倒春寒”。周一，恒生指數(shù)下跌超過2%，恒生科技指數(shù)下跌超過4%。

匯豐晉信基金海外投資部總監(jiān)、基金經理 程彧 認為，

(資料圖片僅供參考)

周一港股市場大跌最主要的原因在于市場對于港股的預期并未徹底扭轉。2022年11月以來，恒生指數(shù)上漲已接近50%，背后主要反映國內經濟復蘇超預期，促使市場上修短期盈利預測。春節(jié)高頻數(shù)據(jù)落地已經反映了大部分樂觀預期，盈利上修的持續(xù)性可能需要更長維度的數(shù)據(jù)來驗證，港股市場短期內可能后勁不足。

除此以外，本周即將迎來美聯(lián)儲議息會議和美國1月非農數(shù)據(jù)公布，市場對于通脹以及加息終點的展望仍有分歧，這也加大了短期港股市場的波動性。此外近期的一些地緣政治博弈也對港股市場產生了擾動。

程彧表示，市場的表現(xiàn)基本和節(jié)前判斷的相吻合，由于基本面的修復可能需要更進一步的數(shù)據(jù)驗證，因此我們仍維持全年港股可能先抑后揚的判斷，在看好港股全年表現(xiàn)的同時，也會關注港股市場的短期風險。投資策略上，短期我們會謹慎看待科技板塊資產表現(xiàn)，同時看好傳統(tǒng)能源及新能源板塊。

展望整個2023年，我們認為港股市場或將迎來盈利和估值的雙重修復，因此2023年我們可以期待擁抱“戴維斯雙擊”行情。

在全年的投資主線上，我們會重點關注三個彈性：

關注盈利增長彈性高的機會：由于中國經濟修復有望成為明年全球投資的主線，因此經營杠桿彈性大、盈利預測有較大上修空間的行業(yè)和板塊一方面更有望受益于中國經濟的修復，同時也將更受回流外資的青睞并帶來更好的估值修復。如互聯(lián)網、部分可選消費等。

關注環(huán)比景氣上升的機會：關注季度收入環(huán)比增長明顯的行業(yè)。由于2023年中國整體經濟大概率會呈現(xiàn)季度不斷環(huán)比復蘇的趨勢，因此前期庫存低位、下游需求被抑制的行業(yè)收入和盈利的彈性都有可能更大。環(huán)比收入增長明顯的行業(yè)有望在2023年表現(xiàn)出更高的增長確定性，如醫(yī)藥、電子等。

關注有資金增量的機會：如前所述，部分港股行業(yè)當前做空比例已處于歷史高位，未來如果盈利修復確定，可能會帶來比較大的行情。因此交易層面可以關注從中受益以及回購比例比較大的投資機會。

基于以上判斷，2023年全年我們會重點關注以下幾個行業(yè)的投資機會：

互聯(lián)網：當前互聯(lián)網PS估值已經包含收入增速下移、利潤率短期下滑以及中概股退市的預期。但我們認為2023年的實際情況，無論是盈利修復還是大國博弈均有望好于預期。同時大部分互聯(lián)網公司具有較強的可選消費屬性，隨著經濟的修復盈利大概率也將回升。因此互聯(lián)網行業(yè)當前的估值較有吸引力。

電子：智能手機需求預計2023年或將緩慢恢復。當前市場對于電子板塊的預期和配置均較低，2023年隨著一些高增長賽道，如汽車電子需求的提升，電子行業(yè)或將迎來拐點，對此我們會重點跟蹤和關注。

通信：當前通信個股股息率普遍較高，未來預計持續(xù)受益于數(shù)據(jù)資產化以及產業(yè)互聯(lián)網的發(fā)展，估值有望提升。

醫(yī)藥：國內創(chuàng)新藥 IND （上市前的臨床試驗）數(shù)量快速增長，從 2017 年的 483 件增長至 2021 年的 1821件，復合增速約為40%。同時前期壓制行業(yè)估值的因素，如美元融資環(huán)境收緊、大國博弈加劇、醫(yī)保政策調整等，均迎來不同程度緩解。因此我們相對看好港股醫(yī)藥的高景氣度持續(xù)性及未來估值修復空間。

部分消費：短期高頻數(shù)據(jù)已經一定程度上驗證了消費恢復的潛力，但一季度仍有可能受到疫情反復的影響。長期來看，關鍵在于收入預期的修復以及消費意愿的提升。我們會重點關注消費板塊中盈利修復強度較高、估值擴張空間大以的高彈性機會。

關鍵詞： 匯豐晉信基金 投資機會 高頻數(shù)據(jù)